Luxembourg Law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds (RAIF) in English
The whole RAIF Law: the fund that is not authorised by the CSSF but must be managed by an authorised AIFM, its legal forms, investors, depositary, constitution and the tax regime, as consolidated on 28 July 2023. Full English translation with the official French under every paragraph.
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- Official title
- Loi modifiée du 23 juillet 2016 relative aux fonds d’investissement alternatifs réservés
- In English
- Law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds, as amended (the “RAIF Law”)
- Published
- Mémorial A n° 140 of 28 July 2016; in force 1 August 2016
- Version translated
- Consolidated text applicable from 28 July 2023, as last amended by the Law of 21 July 2023; no later amendment in force on 31 October 2026
- Supervision
- None by the CSSF at fund level; the AIFM is authorised and supervised under the AIFM Law or Directive 2011/61/EU
- Authentic language
- French
- Official source
- legilux.public.lu
In short
- A RAIF is an alternative investment fund reserved to well-informed investors that is not authorised by the CSSF, but must be managed by an authorised external AIFM established in Luxembourg or another Member State (Art. 1, Art. 4).
- Well-informed investors are institutional and professional investors, and others who declare in writing that they accept the status and invest at least 100,000 euros or have a positive assessment from a bank, investment firm or management company (Art. 2).
- It can be a common fund (FCP), a SICAV or any other company or partnership form, with multiple compartments (Art. 1, Art. 49).
- Minimum net assets or capital: 1,250,000 euros, to be reached within twenty-four months (Art. 20, Art. 25, Art. 32).
- Constitution must be recorded by notarial deed within 5 working days, and the RAIF is entered on a list kept by the Trade and Companies Register within 20 working days (Art. 34).
- Tax: subscription tax of 0.01% a year on net assets, with exemptions (Art. 46). A RAIF investing exclusively in risk capital can opt instead for the SICAR tax regime (Art. 48).
Who it affects
- Fund sponsors and asset managers launching private equity, real estate, debt or multi-asset funds.
- Family offices and investor clubs that want a Luxembourg fund without CSSF product approval.
- AIFMs and depositaries servicing RAIFs.
Key dates
| Date | Event |
|---|---|
| 23 July 2016 | Law adopted; published in Mémorial A n° 140 of 28 July 2016 |
| 1 August 2016 | In force |
| 16 July 2019 | Amendments by the Law of 16 July 2019 |
| 28 July 2023 | Law of 21 July 2023 in force: fund modernisation, including lower investor threshold and the marketing rules; date of the version translated |
| 16 April 2026 | AIFMD II transposition in force (Law of 3 March 2026): changes the AIFM Law, not this Law |
BCA commentary
The fund without a regulator, but with a manager
The RAIF has the flexibility of a specialised investment fund, but the CSSF does not approve or supervise the fund itself. The safeguard is the manager: every RAIF must appoint an external AIFM authorised under the AIFMD (Art. 4), and a depositary in Luxembourg (Art. 5). That is why a RAIF can be launched in weeks rather than months.
Forms and investors
The RAIF is a regime, not a legal form. It can be a contractual common fund, a SICAV or a company or partnership with fixed capital, including the special limited partnership (Art. 1). Investors must be well-informed: in practice, professional investors or individuals investing at least 100,000 euros (Art. 2).
Tax
By default the RAIF pays only the subscription tax of 0.01% on its net assets (Art. 46). A RAIF investing exclusively in risk capital can choose the SICAR regime instead, under which income from securities is exempt and an auditor certifies compliance each year (Art. 48).
Status of the text
The consolidation of 28 July 2023 is still current: the 2026 AIFMD II transposition amended the AIFM Law and the UCI Law, not this one. Notes in the translation flag four defects in the official text, including a cross-reference to the repealed prospectus law of 2005.
Full text in English
Chapter 1 – Scope and general provisionsChapitre 1er. – Du champ d’application et des dispositions générales.
Article 1Definition and legal forms of reserved alternative investment funds
For the purposes of this Law, reserved alternative investment funds (RAIFs) are all undertakings for collective investment situated in Luxembourg:
a) which qualify as alternative investment funds under the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers, and
b) whose exclusive object is the collective investment of their funds in assets in order to spread the investment risks and to give investors the benefit of the results of the management of their assets, and
c) which reserve their securities or partnership interests to one or more well-informed investors, and
d) whose articles of association, management regulations or partnership agreement provide that they are subject to the provisions of this Law.
For the purposes of point (b), “management” means an activity comprising at least the portfolio management service.
Original (French)
Pour l'application de la présente loi, seront considérés comme fonds d'investissement alternatifs réservés tous les organismes de placement collectif situés au Luxembourg:
a) qui se qualifient de fonds d'investissement alternatifs sous la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs, et
b) dont l'objet exclusif est le placement collectif de leurs fonds en valeurs dans le but de répartir les risques d'investissement et de faire bénéficier les investisseurs des résultats de la gestion de leurs actifs, et
c) qui réservent leurs titres ou parts d'intérêts à un ou plusieurs investisseurs avertis, et
d) dont les statuts, le règlement de gestion ou le contrat social prévoient qu'ils sont soumis aux dispositions de la présente loi.
Par «gestion» au sens du point b), on entend une activité comprenant au moins le service de gestion de portefeuille.
Reserved alternative investment funds may take the legal forms provided for in Chapters 2, 3 and 4.
Original (French)
Les fonds d'investissement alternatifs réservés peuvent revêtir les formes juridiques prévues aux chapitres 2, 3 et 4.
Article 2Definition of a well-informed investor
Amended by: Law of 21 July 2023
A well-informed investor within the meaning of this Law is an institutional investor, a professional investor within the meaning of Annex II to Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments and amending Directive 2002/92/EC and Directive 2011/61/EU (“Directive 2014/65/EU”), and any other investor who meets the following conditions:
a) the investor has declared in writing that it adheres to the status of well-informed investor, and
b)
(i) the investor invests a minimum of 100,000 euros in the reserved alternative investment fund, or
(ii) the investor has obtained an assessment from a credit institution within the meaning of Regulation (EU) No 575/2013 of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on prudential requirements for credit institutions and amending Regulation (EU) No 648/2012, from an investment firm within the meaning of Directive 2014/65/EU, from a management company within the meaning of Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council of 13 July 2009 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) or from an authorised alternative investment fund manager within the meaning of Directive 2011/61/EU of the European Parliament and of the Council of 8 June 2011 on Alternative Investment Fund Managers and amending Directives 2003/41/EC and 2009/65/EC and Regulations (EC) No 1060/2009 and (EU) No 1095/2010 (“Directive 2011/61/EU”), certifying the investor’s expertise, experience and knowledge to appraise adequately the investment made in the reserved alternative investment fund.
Original (French)
Est investisseur averti au sens de la présente loi, l'investisseur institutionnel, l'investisseur professionnel au sens de l’annexe II de la Directive 2014/65/UE du Parlement européen et du Conseil du 15 mai 2014 concernant les marchés d’instruments financiers et modifiant la directive 2002/92/CE et la directive 2011/61/UE, ci-après « directive 2014/65/UE », ainsi que tout autre investisseur qui répond aux conditions suivantes:
a) il a déclaré par écrit son adhésion au statut d'investisseur averti et
b)
(i) il investit un minimum de 100.000 euros dans le fonds d'investissement alternatif réservé, ou
(ii) il bénéficie d'une appréciation, de la part d'un établissement de crédit au sens du règlement (UE) n° 575/2013 du Parlement européen et du Conseil du 26 juin 2013 concernant les exigences prudentielles applicables aux établissements de crédit et modifiant le règlement (UE) n° 648/2012, d'une entreprise d'investissement au sens de la directive 2014/65/UE, d'une société de gestion au sens de la directive 2009/65/CE du Parlement européen et du Conseil du 13 juillet 2009 portant coordination des dispositions législatives, réglementaires et administratives concernant certains organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) ou d'un gestionnaire de fonds d'investissement alternatifs autorisé au sens de la directive 2011/61/UE du Parlement européen et du Conseil du 8 juin 2011 sur les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs et modifiant les directives 2003/41/CE et 2009/65/CE ainsi que les règlements (CE) n° 1060/2009 et (UE) n° 1095/2010 (ci-après, «directive 2011/61/UE»), certifiant son expertise, son expérience et sa connaissance pour apprécier de manière adéquate le placement effectué dans le fonds d'investissement alternatif réservé.
The conditions of this Article do not apply to the managers (persons who conduct the business) and the other persons involved in the management of reserved alternative investment funds.
Original (French)
Les conditions du présent article ne s'appliquent pas aux dirigeants et aux autres personnes qui interviennent dans la gestion des fonds d'investissement alternatifs réservés.
The reserved alternative investment fund must equip itself with the means necessary to ensure compliance with the conditions laid down in paragraph 1.
Original (French)
Le fonds d'investissement alternatif réservé doit se doter des moyens nécessaires en vue d'assurer le respect des conditions prévues au paragraphe 1er.
Article 3Location of the fund in Luxembourg
Reserved alternative investment funds are deemed to be situated in Luxembourg where the registered office of the management company of the common fund (fonds commun de placement, FCP) or that of the investment company is in Luxembourg. The central administration must be situated in Luxembourg.
Original (French)
Les fonds d'investissement alternatifs réservés sont considérés comme situés au Luxembourg lorsque le siège statutaire de la société de gestion du fonds commun de placement ou celui de la société d'investissement se trouve au Luxembourg. L'administration centrale doit être située au Luxembourg.
Article 4Appointment and replacement of the external AIFM
Subject to Article 2(2)(c) and (d) of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers, every reserved alternative investment fund must be managed by an alternative investment fund manager (AIFM), which may be either an AIFM established in Luxembourg and authorised under Chapter 2 of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers, or an AIFM established in another Member State within the meaning of Directive 2011/61/EU or in a third country and authorised under Chapter II of Directive 2011/61/EU, subject to Article 66(3) of that Directive where the reserved alternative investment fund is managed by an AIFM established in a third country.
Original (French)
Sous réserve de l'application de l'article 2, paragraphe 2, points c) et d) de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs, tout fonds d'investissement alternatif réservé doit être géré par un gestionnaire, qui peut être soit un gestionnaire établi au Luxembourg agréé au titre du chapitre 2 de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs, soit un gestionnaire établi dans un autre Etat membre au sens de la directive 2011/61/UE ou dans un pays tiers agréé au titre du chapitre II de la directive 2011/61/UE, sous réserve de l'application de l'article 66, paragraphe 3 de ladite directive lorsque la gestion du fonds d'investissement alternatif réservé est assurée par un gestionnaire établi dans un pays tiers.
The AIFM must be determined in accordance with Article 4 of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers or, as the case may be, in accordance with Article 5 of Directive 2011/61/EU.
The AIFM must be an external AIFM within the meaning of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers. That external AIFM must be authorised in accordance with Chapter 2 of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers or, as the case may be, in accordance with Chapter II of Directive 2011/61/EU.
Original (French)
Le gestionnaire doit être déterminé conformément aux dispositions prévues à l'article 4 de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs respectivement conformément aux dispositions de l'article 5 de la directive 2011/61/UE.
Le gestionnaire doit être un gestionnaire externe au sens de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs. Ce gestionnaire externe doit être agréé conformément aux dispositions du chapitre 2 de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs respectivement conformément aux dispositions du chapitre II de la directive 2011/61/UE.
If the AIFM withdraws on its own initiative or on that of the reserved alternative investment fund, or if the AIFM is no longer authorised as required by paragraph 2, or in the event of the AIFM’s bankruptcy, the directors or managers of the reserved alternative investment fund or its management company must take all necessary measures to ensure that the AIFM is replaced by another AIFM that meets the conditions required by paragraph 2. If the AIFM is not replaced within 2 months from its withdrawal, the directors or managers of the reserved alternative investment fund or of its management company must, within 3 months following the withdrawal of the AIFM, apply to the District Court sitting in commercial matters for an order for the dissolution and liquidation of the reserved alternative investment fund in accordance with Article 18.
Note. The reference to Article 18 appears to be an error: Article 18 concerns the end of the functions of the management company or depositary of a common fund, whereas the judicial dissolution and liquidation of a reserved alternative investment fund is governed by Article 35, to which the parallel provisions in Articles 5(5), 28(4) and 32(5) refer.
Original (French)
En cas de retrait du gestionnaire intervenu de sa propre initiative ou de celle du fonds d'investissement alternatif réservé ou au cas où le gestionnaire n'est plus agréé comme requis par le paragraphe 2 ou en cas de faillite du gestionnaire, les administrateurs ou gérants du fonds d'investissement alternatif réservé ou sa société de gestion doivent prendre toutes mesures nécessaires pour que le gestionnaire soit remplacé par un autre gestionnaire qui remplit les conditions requises par le paragraphe 2. Si le gestionnaire n'est pas remplacé dans les 2 mois à partir du retrait du gestionnaire, les administrateurs ou gérants du fonds d'investissement alternatif réservé ou de sa société de gestion doivent demander au tribunal d'arrondissement siégeant en matière commerciale dans les 3 mois suivant le retrait du gestionnaire de prononcer la dissolution et la liquidation du fonds d'investissement alternatif réservé conformément à l'article 18.
Article 5Depositary: eligibility, duties and replacement
Safekeeping of the assets of a reserved alternative investment fund must be entrusted to a depositary appointed in accordance with Article 19 of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers.
Original (French)
La garde des actifs d'un fonds d'investissement alternatif réservé doit être confiée à un dépositaire désigné conformément aux dispositions de l'article 19 de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs.
The depositary must either have its registered office in Luxembourg or have a branch there, if it has its registered office in another Member State of the European Union.
Original (French)
Le dépositaire doit, soit avoir son siège statutaire au Luxembourg, soit y avoir une succursale, s'il a son siège statutaire dans un autre Etat membre de l'Union européenne.
Without prejudice to the provision in the second subparagraph of this paragraph, the depositary must be a credit institution or an investment firm within the meaning of the amended Law of 5 April 1993 on the financial sector. An investment firm is eligible to act as depositary only in so far as that investment firm also meets the conditions laid down in Article 19(3) of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers.
For reserved alternative investment funds for which no redemption rights can be exercised for a period of five years from the date of the initial investments and which, in accordance with their core investment policy, generally do not invest in assets that must be held in custody in accordance with Article 19(8)(a) of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers, or which generally invest in issuers or non-listed companies in order potentially to acquire control over them in accordance with Article 24 of that Law, the depositary may also be an entity governed by Luxembourg law that has the status of professional depositary of assets other than financial instruments referred to in Article 26-1 of the amended Law of 5 April 1993 on the financial sector.
The depositary must demonstrate adequate professional experience, in that it must already perform those functions for undertakings for collective investment governed by the amended Law of 17 December 2010 on undertakings for collective investment, by the amended Law of 13 February 2007 on specialised investment funds or by the amended Law of 15 June 2004 on the investment company in risk capital (SICAR). This requirement does not apply if the depositary has the status of professional depositary of assets other than financial instruments referred to in Article 26-1 of the amended Law of 5 April 1993 on the financial sector.
Original (French)
Sans préjudice de la disposition prévue au deuxième alinéa du présent paragraphe, le dépositaire doit être un établissement de crédit ou une entreprise d'investissement au sens de la loi modifiée du 5 avril 1993 relative au secteur financier. Une entreprise d'investissement n'est éligible au titre de dépositaire que dans la mesure où cette entreprise d'investissement répond par ailleurs aux conditions prévues à l'article 19, paragraphe 3, de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs.
Pour les fonds d'investissement alternatifs réservés pour lesquels aucun droit au remboursement ne peut être exercé pendant une période de cinq ans suivant la date des investissements initiaux et qui, conformément à leur politique principale en matière d'investissements, n'investissent généralement pas dans des actifs qui doivent être conservés conformément à l'article 19, paragraphe 8, point a), de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs ou qui investissent généralement dans des émetteurs ou des sociétés non cotées pour éventuellement en acquérir le contrôle conformément à l'article 24 de ladite loi, le dépositaire peut également être une entité de droit luxembourgeois qui a le statut de dépositaire professionnel d'actifs autres que des instruments financiers visé à l'article 26-1 de la loi modifiée du 5 avril 1993 relative au secteur financier.
Le dépositaire doit justifier d'une expérience professionnelle adéquate en ce qu'il doit déjà exercer ces fonctions pour des organismes de placement collectif visés par la loi modifiée du 17 décembre 2010 sur les organismes de placement collectif, par la loi modifiée du 13 février 2007 sur les fonds d'investissement spécialisés ou par la loi modifiée du 15 juin 2004 relative à la société d'investissement en capital à risque. Cette exigence ne s'applique pas si le dépositaire a le statut de dépositaire professionnel d'actifs autres que des instruments financiers visé à l'article 26-1 de la loi modifiée du 5 avril 1993 relative au secteur financier.
The duties and liability of the depositary are defined in accordance with the rules laid down in Article 19 of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers.
Original (French)
Les missions et la responsabilité du dépositaire sont définies suivant les règles contenues dans l'article 19 de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs.
If the depositary withdraws on its own initiative or on that of the reserved alternative investment fund or its management company, or if the depositary no longer meets the conditions set out in paragraphs 2 and 3, or in the event of the depositary’s bankruptcy, the directors or managers of the reserved alternative investment fund or its management company must take all necessary measures to ensure that the depositary is replaced by another depositary that meets the conditions required by paragraphs 2 and 3. If the depositary is not replaced within 2 months, the directors or managers of the reserved alternative investment fund or of its management company must, within 3 months following the withdrawal of the depositary, apply to the District Court sitting in commercial matters for an order for the dissolution and liquidation of the reserved alternative investment fund in accordance with Article 35.
Original (French)
En cas de retrait du dépositaire intervenu de sa propre initiative ou de celle du fonds d'investissement alternatif réservé ou de sa société de gestion ou au cas où le dépositaire ne remplit plus les conditions énoncées aux paragraphes 2 et 3 ou en cas de faillite du dépositaire, les administrateurs ou gérants du fonds d'investissement alternatif réservé ou sa société de gestion doivent prendre toutes mesures nécessaires pour que le dépositaire soit remplacé par un autre dépositaire qui remplit les conditions requises par les paragraphes 2 et 3. Si le dépositaire n'est pas remplacé dans les 2 mois, les administrateurs ou gérants du fonds d'investissement réservé ou de sa société de gestion doivent demander au tribunal d'arrondissement siégeant en matière commerciale dans les 3 mois suivant le retrait du dépositaire de prononcer la dissolution et la liquidation du fonds d'investissement alternatif réservé conformément à l'article 35.
Chapter 2 – Common fundsChapitre 2. – Des fonds communs de placement.
Article 6Definition of a common fund
For the purposes of this Law, a common fund means any undivided pool of assets made up and managed according to the principle of spreading of investment risk on behalf of joint owners who are liable only up to the amount of their contribution and whose rights are represented by units reserved to one or more well-informed investors.
Original (French)
Est réputée fonds commun de placement pour l'application de la présente loi, toute masse indivise de valeurs composée et gérée selon le principe de la répartition des risques pour le compte de propriétaires indivis qui ne sont engagés que jusqu'à concurrence de leur mise et dont les droits sont représentés par des parts réservées à un ou plusieurs investisseurs avertis.
Article 7Liability of the common fund
A common fund is not liable for the obligations of the management company or of the unitholders; it is liable only for the obligations and expenses expressly charged to it by its management regulations.
Original (French)
Le fonds commun de placement ne répond pas des obligations de la société de gestion ou des porteurs de parts; il ne répond que des obligations et frais mis expressément à sa charge par son règlement de gestion.
Article 8Management company of a common fund
Amended by: Law of 16 July 2019
A common fund governed by this Law must be managed by a management company governed by Luxembourg law and authorised in accordance with Chapter 15, 16 or 18 of the amended Law of 17 December 2010 on undertakings for collective investment.
Original (French)
Un fonds commun de placement visé par la présente loi doit être géré par une société de gestion de droit luxembourgeois agréées conformément aux chapitres 15, 16 ou 18 de la loi modifiée du 17 décembre 2010 concernant les organismes de placement collectif.
Article 9Units: form, ownership, transfer and conversion
Amended by: Law of 21 July 2023
The management company issues registered, bearer or dematerialised securities representing one or more proportional interests in the common fund that it manages. The management company may issue, under the conditions laid down in the management regulations, written certificates of registration of units or of fractions of units, without any limit on fractionalisation.
The rights attached to fractions of units are exercised in proportion to the fraction of a unit held, except, however, for any voting rights, which may be exercised only per whole unit. Bearer securities are signed by the management company and by the depositary.
These signatures may be reproduced mechanically.
Original (French)
La société de gestion émet des titres nominatifs, au porteur ou dématérialisés, représentatifs d'une ou de plusieurs quote-parts du fonds commun de placement qu'elle gère. La société de gestion peut émettre, dans les conditions prévues au règlement de gestion, des certificats écrits d'inscription des parts ou de fractions de parts sans limitation de fractionnement.
Les droits attachés aux fractions de parts sont exercés au prorata de la fraction de part détenue à l'exception toutefois des droits de vote éventuels qui ne peuvent être exercés que par part entière. Les titres au porteur sont signés par la société de gestion et par le dépositaire.
Ces signatures peuvent être reproduites mécaniquement.
Ownership of units in the form of registered or bearer securities is established, and their transfer is effected, in accordance with the rules laid down in Articles 430-4 and 430-6 of the amended Law of 10 August 1915 on commercial companies. Rights in units recorded in a securities account are established, and their transfer is effected, in accordance with the rules laid down in the Law of 6 April 2013 on dematerialised securities and the amended Law of 1 August 2001 on the circulation of securities.
Original (French)
La propriété des parts sous forme de titres nominatifs ou au porteur s'établit et leur transmission s'opère suivant les règles prévues aux articles 430-4 et 430-6 de la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales. Les droits sur les parts inscrites en compte-titres s'établissent et leur transmission s'opère suivant les règles prévues dans la loi du 6 avril 2013 relative aux titres dématérialisés et la loi modifiée du 1er août 2001 concernant la circulation de titres.
Holders of bearer securities may at any time request, at their own expense, that they be converted into registered securities or, if the management regulations so provide, into dematerialised securities. In the latter case, the costs are borne by the person designated by the law on dematerialised securities.
Unless expressly prohibited by the management regulations, holders of registered securities may at any time request that they be converted into bearer securities.
If the management regulations so provide, owners of registered securities may request that they be converted into dematerialised securities. The costs are borne by the person designated by the Law of 6 April 2013 on dematerialised securities.
Holders of dematerialised securities may at any time request, at their own expense, that they be converted into registered securities, unless the management regulations provide for the mandatory dematerialisation of the securities.
Original (French)
Les titulaires de titres au porteur peuvent, à toute époque, en demander la conversion, à leurs frais, en titres nominatifs ou, si le règlement de gestion le prévoit, en titres dématérialisés. Dans ce dernier cas, les frais sont à la charge de la personne prévue par la loi relative aux titres dématérialisés.
A moins d'une défense formelle exprimée dans le règlement de gestion, les titulaires de titres nominatifs peuvent, à toute époque, en demander la conversion en titres au porteur.
Si le règlement de gestion le prévoit, les propriétaires de titres nominatifs peuvent en demander la conversion en titres dématérialisés. Les frais sont à charge de la personne prévue par la loi du 6 avril 2013 relative aux titres dématérialisés.
Les porteurs de titres dématérialisés peuvent, à toute époque, en demander la conversion, à leurs frais, en titres nominatifs, sauf si le règlement de gestion prévoit la dématérialisation obligatoire des titres.
Article 10Issue and redemption of units
The issue and, where applicable, the redemption of units take place in accordance with the procedures and formalities laid down in the management regulations.
Original (French)
L'émission et, le cas échéant, le rachat des parts s'opèrent suivant les modalités et formes prévues dans le règlement de gestion.
The issue and redemption of units are prohibited:
a) during any period in which there is no management company or no depositary;
b) in the event of liquidation, a declaration of bankruptcy or an application for a composition with creditors (concordat), suspension of payments or controlled management, or for a similar measure, affecting the management company or the depositary.
Original (French)
L'émission et le rachat des parts sont interdits:
a) pendant la période où il n'y a pas de société de gestion ou de dépositaire;
b) en cas de mise en liquidation, de déclaration en faillite ou de demande d'admission au bénéfice du concordat, du sursis de paiement ou de la gestion contrôlée ou d'une mesure analogue visant la société de gestion ou le dépositaire.
Article 11Valuation of the assets of a common fund
Unless the management regulations of the fund provide otherwise, the valuation of the assets of the common fund is based on fair value. That value must be determined in accordance with the procedures described in the management regulations.
Without prejudice to the preceding subparagraph, the assets of common funds governed by this Law are valued in accordance with the rules laid down in Article 17 of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers.
Original (French)
Sauf disposition contraire du règlement de gestion du fonds, l'évaluation des actifs du fonds commun de placement se base sur la juste valeur. Cette valeur doit être déterminée en suivant les modalités décrites au règlement de gestion.
Sans préjudice de l'alinéa précédent, l'évaluation des actifs des fonds communs de placement relevant de la présente loi se fait conformément aux règles contenues à l'article 17 de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs.
Article 12No right to demand division or dissolution
Neither the unitholders nor their creditors may require the division or dissolution of the common fund.
Original (French)
Les porteurs de parts ou leurs créanciers ne peuvent pas exiger le partage ou la dissolution du fonds commun de placement.
Article 13Management regulations: filing, publication and contents
The management company draws up the management regulations of the common fund. Those regulations must be filed with the Trade and Companies Register (RCS), and they are published in the Recueil électronique des sociétés et associations (RESA, the electronic gazette of companies and associations) by way of a notice of the filing of that document, in accordance with Title I, Chapter Vbis of the amended Law of 19 December 2002 on the Trade and Companies Register and on the accounting and annual accounts of undertakings. The provisions of those regulations are deemed to have been accepted by the unitholders by the very fact of their acquiring the units.
Original (French)
La société de gestion établit le règlement de gestion du fonds commun de placement. Ce règlement doit être déposé au registre de commerce et des sociétés et sa publication au Recueil électronique des sociétés et associations est faite par une mention du dépôt de ce document, conformément aux dispositions du titre Ier, chapitre Vbis de la loi modifiée du 19 décembre 2002 concernant le registre de commerce et des sociétés ainsi que la comptabilité et les comptes annuels des entreprises. Les clauses de ce règlement sont considérées comme acceptées par les porteurs de parts du fait même de l'acquisition de ces parts.
The management regulations of the common fund contain at least the following information:
a) the name and duration of the common fund, and the names of the management company and of the depositary;
b) the investment policy, in the light of the specific objectives it pursues and the criteria by which it is guided;
c) the distribution policy within the framework of Article 16;
d) the remuneration and expenses that the management company is entitled to charge to the fund, and the method of calculating that remuneration;
e) the provisions on publication;
f) the closing date of the accounts of the common fund;
g) the cases in which the common fund is dissolved, without prejudice to the grounds laid down by law;
h) the procedures for amending the management regulations;
i) the procedures for issuing and, where applicable, redeeming units;
j) the rules applicable to the valuation and the calculation of the net asset value per unit.
Original (French)
Le règlement de gestion du fonds commun de placement contient au moins les indications suivantes:
a) la dénomination et la durée du fonds commun de placement, la dénomination de la société de gestion et du dépositaire;
b) la politique d'investissement, en fonction des buts spécifiques qu'elle se propose et des critères dont elle s'inspire;
c) la politique de distribution dans le cadre de l'article 16;
d) les rémunérations et les dépenses que la société de gestion est habilitée à prélever sur le fonds, ainsi que le mode de calcul de ces rémunérations;
e) les dispositions sur la publicité;
f) la date de clôture des comptes du fonds commun de placement;
g) les cas de dissolution du fonds commun de placement, sans préjudice des causes légales;
h) les modalités d'amendement du règlement de gestion;
i) les modalités d'émission et, le cas échéant, de rachat des parts;
j) les règles applicables à l'évaluation et au calcul de la valeur nette d'inventaire par part.
Article 14Management of the common fund by the management company
The management company manages the common fund in accordance with the management regulations and in the exclusive interest of the unitholders.
Original (French)
La société de gestion gère le fonds commun de placement en conformité avec le règlement de gestion et dans l'intérêt exclusif des porteurs de parts.
It acts in its own name, while indicating that it is acting on behalf of the common fund.
Original (French)
Elle agit en son propre nom, tout en indiquant qu'elle agit pour le compte du fonds commun de placement.
It exercises all the rights attached to the assets of which the portfolio of the common fund is composed.
Original (French)
Elle exerce tous les droits attachés aux valeurs dont se compose le portefeuille du fonds commun de placement.
Article 15Diligence and liability of the management company
The management company must perform its obligations with the diligence of a salaried agent. It is liable to the unitholders for any loss resulting from the non-performance or improper performance of its obligations.
Original (French)
La société de gestion doit exécuter ses obligations avec la diligence d'un mandataire salarié. Elle répond, à l'égard des porteurs de parts, du préjudice résultant de l'inexécution ou de la mauvaise exécution de ses obligations.
Article 16Distribution of the net assets
Unless the management regulations provide otherwise, the net assets of the common fund may be distributed within the limits of Article 20.
Original (French)
Sauf stipulation contraire du règlement de gestion, les actifs nets du fonds commun de placement peuvent être distribués dans les limites de l'article 20.
Article 17Independence of the management company and depositary
The management company and the depositary must, in carrying out their respective functions, act independently and solely in the interest of the participants.
Original (French)
La société de gestion et le dépositaire doivent, dans l'exercice de leurs fonctions respectives, agir de façon indépendante et exclusivement dans l'intérêt des participants.
Article 18End of functions of the management company or depositary
The functions of the management company or of the depositary in respect of the common fund come to an end:
a) in the event of the withdrawal of the management company, provided that it is replaced by another management company authorised within the meaning of Article 8;
b) in the event of the withdrawal of the depositary on its own initiative or on that of the management company; pending its replacement, which must take place within two months, the depositary must take all necessary measures to ensure the proper protection of the unitholders’ interests;
c) where the management company or the depositary has been declared bankrupt, admitted to the benefit of a composition with creditors, suspension of payments, controlled management or a similar measure, or put into liquidation;
d) where the competent supervisory authority withdraws the authorisation of the management company or of the depositary;
e) in all other cases provided for in the management regulations.
Original (French)
Les fonctions de la société de gestion ou du dépositaire à l'égard du fonds commun de placement prennent fin:
a) en cas de retrait de la société de gestion, à la condition qu'elle soit remplacée par une autre société de gestion agréée au sens de l'article 8;
b) en cas de retrait du dépositaire intervenu de sa propre initiative ou de celle de la société de gestion; en attendant son remplacement qui doit avoir lieu dans les deux mois, il prendra toutes les mesures nécessaires à la bonne conservation des intérêts des porteurs de parts;
c) lorsque la société de gestion ou le dépositaire a été déclaré en faillite, admis au bénéfice du concordat, du sursis de paiement, de la gestion contrôlée ou d'une mesure analogue ou mis en liquidation;
d) lorsque l'autorité de contrôle compétente retire son agrément à la société de gestion ou au dépositaire;
e) dans tous les autres cas prévus par le règlement de gestion.
Article 19Events placing a common fund in liquidation
The common fund goes into liquidation:
a) on expiry of any period fixed by the management regulations;
b) where the functions of the management company or of the depositary come to an end in accordance with points (b), (c), (d) and (e) of Article 18, if they have not been replaced within two months, without prejudice to the specific case referred to in point (c) below;
c) in the event of the bankruptcy of the management company;
d) if the net assets of the common fund have fallen, for more than six months, below one quarter of the legal minimum laid down in Article 20 below;
e) in all other cases provided for in the management regulations.
Original (French)
Le fonds commun de placement se trouve en état de liquidation:
a) à l'échéance du délai éventuellement fixé par le règlement de gestion;
b) en cas de cessation des fonctions de la société de gestion ou du dépositaire conformément aux points b), c), d) et e) de l'article 18, s'ils n'ont pas été remplacés dans les deux mois, sans préjudice du cas spécifique visé au point c) ci-dessous;
c) en cas de faillite de la société de gestion;
d) si l'actif net du fonds commun de placement est devenu inférieur pendant plus de six mois au quart du minimum légal prévu à l'article 20 ci-après;
e) dans tous les autres cas prévus par le règlement de gestion.
The event giving rise to the liquidation must be filed without delay in the file of the common fund kept by the Trade and Companies Register and published by the management company or the depositary in RESA in accordance with Title I, Chapter Vbis of the amended Law of 19 December 2002 on the Trade and Companies Register and on the accounting and annual accounts of undertakings, and in at least two newspapers with adequate circulation, at least one of which must be a Luxembourg newspaper, at the expense of the common fund.
Original (French)
Le fait entraînant l'état de liquidation est déposé sans retard dans le dossier du fonds commun de placement auprès du registre de commerce et des sociétés et publié par les soins de la société de gestion ou du dépositaire au Recueil électronique des sociétés et associations conformément aux dispositions du titre Ier, chapitre Vbis de la loi modifiée du 19 décembre 2002 concernant le registre de commerce et des sociétés ainsi que la comptabilité et les comptes annuels des entreprises, et dans au moins deux journaux à diffusion adéquate, dont au moins un journal luxembourgeois, aux frais du fonds commun de placement.
As soon as the event giving rise to the liquidation of the common fund occurs, the issue of units is prohibited, on pain of nullity. The redemption of units remains possible if the equal treatment of unitholders can be ensured.
Original (French)
Dès la survenance du fait entraînant l'état de liquidation du fonds commun de placement, l'émission des parts est interdite, sous peine de nullité. Le rachat des parts reste possible, si le traitement égalitaire des porteurs de parts peut être assuré.
Article 20Minimum net assets of a common fund
Amended by: Law of 21 July 2023
The net assets of the common fund may not be less than 1,250,000 euros. That minimum must be reached within a period of twenty-four months from the entry into force of the management regulations of the common fund.
Original (French)
L'actif net du fonds commun de placement ne peut être inférieur à 1.250.000 euros. Ce minimum doit être atteint dans un délai de vingt-quatre mois à partir de l'entrée en vigueur du règlement de gestion du fonds commun de placement.
Article 21Prohibition on granting credit to unitholders
Neither the management company nor the depositary, acting on behalf of common funds, may grant credit to unitholders of the common fund.
Original (French)
Ni la société de gestion, ni le dépositaire, agissant pour le compte de fonds communs de placement, ne peuvent accorder des crédits à des porteurs de parts du fonds commun de placement.
Article 22Designation of the common fund
For funds falling within the scope of this Law, the designation “common fund” or the designation “FCP” is supplemented by the designation “reserved alternative investment fund” or “RAIF” (FIAR).
Original (French)
La mention « fonds commun de placement » ou la mention « FCP » est complétée, pour les fonds tombant sous l'application de la présente loi, par celle de « fonds d'investissement alternatif réservé » ou « FIAR ».
Chapter 3 – Investment companies with variable capitalChapitre 3. – Des sociétés d’investissement à capital variable.
Article 23Definition of an investment company with variable capital
For the purposes of this Law, investment companies with variable capital (“SICAVs”) means the reserved alternative investment funds as defined in Article 1(1):
– which have adopted the form of a public limited company (société anonyme), a partnership limited by shares (SCA), a common limited partnership (SCS), a special limited partnership (SCSp), a private limited liability company (S.à r.l.) or a cooperative company organised as a public limited company, and
– whose articles of association or partnership agreement provide that the amount of the capital is at all times equal to the value of the company’s net assets.
Original (French)
Par sociétés d'investissement à capital variable («SICAV») au sens de la présente loi, on entend les fonds d'investissement alternatifs réservés tels que définis à l'article 1er, paragraphe 1er:
– qui ont adopté la forme d'une société anonyme, d'une société en commandite par actions, d'une société en commandite simple, d'une société en commandite spéciale, d'une société à responsabilité limitée ou d'une société coopérative organisée sous forme de société anonyme, et
– dont les statuts ou le contrat social stipulent que le montant du capital est égal à tout moment à la valeur de l'actif net de la société.
Article 24Company law, notarial deeds and general meetings of SICAVs
Amended by: Law of 21 July 2023
SICAVs are subject to the general provisions applicable to commercial companies, in so far as this Law does not derogate from them.
Original (French)
Les SICAV sont soumises aux dispositions générales applicables aux sociétés commerciales, pour autant qu'il n'y est pas dérogé par la présente loi.
Where the articles of association or the partnership agreement of a SICAV and any amendment to them are recorded in a notarial deed, that deed is drawn up in French, German or English, as the appearing parties choose. By way of derogation from the Order of 24 Prairial, Year XI, where that notarial deed is drawn up in English, the obligation to attach to that deed a translation into an official language when it is presented for registration formalities does not apply. Nor does that obligation apply to any other instruments that must be drawn up in notarial form, such as notarial deeds recording the minutes of shareholders’ meetings of a SICAV or recording draft terms of merger concerning a SICAV.
Original (French)
Lorsque les statuts ou le contrat social d'une SICAV et toute modification qui y est apportée sont constatés dans un acte notarié, ce dernier est dressé en langue française, allemande ou anglaise au choix des comparants. Par dérogation aux dispositions de l'arrêté du 24 prairial, an XI, lorsque cet acte notarié est dressé en langue anglaise, l'obligation de joindre à cet acte une traduction en une langue officielle lorsqu'il est présenté à la formalité de l'enregistrement, ne s'applique pas. Cette obligation ne s'applique pas non plus pour tous les autres actes devant être constatés sous forme notariée, tels que les actes notariés dressant procès-verbal d'assemblées d'actionnaires d'une SICAV ou constatant un projet de fusion concernant une SICAV.
By way of derogation from Article 461-6, second subparagraph, of the amended Law of 10 August 1915 on commercial companies, SICAVs governed by this Chapter that have adopted the form of a public limited company, a partnership limited by shares or a cooperative company organised as a public limited company are not required to send the annual accounts, together with the report of the approved statutory auditor (réviseur d’entreprises agréé), the management report and, where applicable, the observations of the supervisory board, to registered shareholders at the same time as the convening notice to the annual general meeting. The convening notice states the place where and the arrangements by which those documents are made available to the shareholders, and specifies that each shareholder may request that the annual accounts, together with the report of the approved statutory auditor, the management report and, where applicable, the observations of the supervisory board, be sent to that shareholder.
Original (French)
Par dérogation à l’article 461-6, alinéa 2, de la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales, les SICAV relevant du présent chapitre et qui ont adopté la forme d'une société anonyme, d'une société en commandite par actions ou d'une société coopérative organisée sous forme de société anonyme ne sont pas tenues d'adresser les comptes annuels, de même que le rapport du réviseur d'entreprises agréé, le rapport de gestion et, le cas échéant, les observations du conseil de surveillance aux actionnaires en nom en même temps que la convocation à l'assemblée générale annuelle. La convocation indique l'endroit et les modalités de mise à disposition de ces documents aux actionnaires et précise que chaque actionnaire peut demander que les comptes annuels, de même que le rapport du réviseur d'entreprises agréé, le rapport de gestion et, le cas échéant, les observations du conseil de surveillance lui soient envoyés.
For SICAVs that have adopted the form of a public limited company, a partnership limited by shares or a cooperative company organised as a public limited company, the convening notices to general meetings of shareholders may provide that the quorum at the general meeting is determined by reference to the shares issued and outstanding at midnight (Luxembourg time) on the fifth day preceding the general meeting (the “record date”). The rights of shareholders to participate in a general meeting and to exercise the voting rights attached to their shares are determined by reference to the shares held by each shareholder on the record date.
Original (French)
Pour les SICAV ayant adopté la forme d'une société anonyme, d'une société en commandite par actions ou d'une société coopérative organisée sous forme de société anonyme, les convocations aux assemblées générales des actionnaires peuvent prévoir que le quorum de présence à l'assemblée générale est déterminé en fonction des actions émises et en circulation le cinquième jour qui précède l'assemblée générale à vingt-quatre heures (heure de Luxembourg) (dénommé «date d'enregistrement»). Les droits des actionnaires de participer à une assemblée générale et d'exercer le droit de vote attaché à leurs actions sont déterminés en fonction des actions détenues par chaque actionnaire à la date d'enregistrement.
Article 25Minimum capital of a SICAV
Amended by: Law of 21 July 2023
The subscribed capital of the SICAV, increased by any share premiums, or the value of the contributions constituting partnership interests, may not be less than 1,250,000 euros. That minimum must be reached within twenty-four months of the incorporation of the SICAV.
Original (French)
Le capital souscrit de la SICAV, augmenté des primes d'émission ou la valeur de la mise constitutive de parts d'intérêts, ne peut être inférieur à 1.250.000 euros. Ce minimum doit être atteint dans un délai de vingt-quatre mois à partir de la constitution de la SICAV.
Article 26Issue, redemption, valuation and suspension of SICAV securities
Amended by: Law of 21 July 2023
The SICAV may issue its securities or partnership interests at any time, unless the articles of association or the partnership agreement provide otherwise.
Original (French)
La SICAV peut à tout moment émettre ses titres ou parts d'intérêts, sauf disposition contraire des statuts ou du contrat social.
The issue and, where applicable, the redemption of securities or partnership interests take place in accordance with the procedures and formalities laid down in the articles of association or the partnership agreement.
Original (French)
L'émission et, le cas échéant, le rachat des titres ou parts d'intérêts s'opèrent suivant les modalités et formes prévues dans les statuts ou le contrat social.
The capital of a SICAV must be fully subscribed, and at least 5 per cent of the subscription amount for each share or unit must be paid up by a payment in cash or by a contribution other than in cash.
Original (French)
Le capital d'une SICAV doit être entièrement souscrit et le montant de souscription doit être libéré de 5 pour cent au moins par action ou part par un versement en numéraire ou par un apport autre qu'en numéraire.
Unless the articles of association or the partnership agreement provide otherwise, the valuation of the assets of the SICAV is based on fair value. That value must be determined in accordance with the procedures described in the articles of association or the partnership agreement.
Without prejudice to the preceding provisions, the assets of SICAVs governed by this Law are valued in accordance with the rules laid down in Article 17 of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers and in the delegated acts provided for by Directive 2011/61/EU.
Original (French)
Sauf dispositions contraires dans les statuts ou le contrat social, l'évaluation des actifs de la SICAV se base sur la juste valeur. Cette valeur doit être déterminée en suivant les modalités décrites dans les statuts ou le contrat social.
Sans préjudice des dispositions qui précèdent, l'évaluation des actifs des SICAV relevant de la présente loi se fait conformément aux règles contenues à l'article 17 de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs et dans les actes délégués prévus par la directive 2011/61/UE.
The articles of association or the partnership agreement specify the conditions under which issues and redemptions may be suspended, without prejudice to the grounds provided for by law.
The issue and redemption of securities or partnership interests are prohibited:
a) during any period in which the SICAV has no depositary;
b) where the depositary is put into liquidation, declared bankrupt or applies for a composition with creditors, suspension of payments or controlled management, or is the subject of any similar measure.
Original (French)
Les statuts ou le contrat social précisent les conditions dans lesquelles les émissions et les rachats peuvent être suspendus, sans préjudice des causes légales.
L’émission et le rachat des titres ou parts d’intérêts sont interdits :
a) pendant la période où la SICAV n’a pas de dépositaire ;
b) en cas de mise en liquidation, de déclaration en faillite ou de demande d’admission au bénéfice du concordat, du sursis de paiement ou de la gestion contrôlée ou d’une mesure analogue visant le dépositaire.
The articles of association or the partnership agreement state the nature of the costs to be borne by the SICAV.
Original (French)
Les statuts ou le contrat social indiquent la nature des frais à charge de la SICAV.
The securities or partnership interests of a SICAV do not state any value.
Original (French)
Les titres ou parts d'intérêts d'une SICAV sont sans mention de valeur.
The security or partnership interest states the minimum amount of the share capital and contains no indication of the nominal value or of the portion of the share capital that it represents.
Original (French)
Le titre ou la part d'intérêts indique le montant minimum du capital social et ne comporte aucune indication quant à la valeur nominale ou quant à la part du capital social qu'elle représente.
Article 27Changes in capital and pre-emption rights
Changes in the share capital take place automatically, without any publication or entry in the Trade and Companies Register (RCS).
Original (French)
Les variations du capital social se font de plein droit et sans mesures de publicité et d'inscription au registre de commerce et des sociétés.
Repayments to investors following a reduction of the share capital are not subject to any restriction other than that of Article 29(1).
Original (French)
Les remboursements aux investisseurs à la suite d'une réduction du capital social ne sont pas soumis à d'autre restriction que celle de l'article 29, paragraphe 1er.
Where new securities or partnership interests are issued, existing shareholders or unitholders may not invoke any pre-emption right, unless the articles of association expressly provide for such a right.
Original (French)
En cas d'émission de titres ou de parts d'intérêts nouveaux, un droit de préférence ne peut être invoqué par les anciens actionnaires ou porteurs de parts, à moins que les statuts ne prévoient un tel droit par une disposition expresse.
Article 28Capital falling below two thirds or one quarter
Where the capital of the SICAV falls below two thirds of the minimum capital as defined in Article 25, the directors or managers must refer the question of the dissolution of the SICAV to the general meeting, which deliberates without any quorum requirement and decides by a simple majority of the securities or units represented at the meeting.
Original (French)
Dans le cas où le capital de la SICAV est inférieur aux deux tiers du capital minimum tel que défini à l'article 25, les administrateurs ou gérants doivent soumettre la question de la dissolution de la SICAV à l'assemblée générale délibérant sans condition de présence et décidant à la majorité simple des titres ou parts représentés à l'assemblée.
Where the capital of the SICAV falls below one quarter of the minimum capital as defined in Article 25, the directors or managers must refer the question of the dissolution of the SICAV to the general meeting, which deliberates without any quorum requirement. The dissolution may be decided by shareholders or unitholders holding one quarter of the securities or partnership interests represented at the meeting.
Original (French)
Si le capital de la SICAV est inférieur au quart du capital minimum tel que défini à l'article 25, les administrateurs ou gérants doivent soumettre la question de la dissolution de la SICAV à l'assemblée générale délibérant sans condition de présence. La dissolution pourra être prononcée par les actionnaires ou porteurs de parts possédant un quart des titres ou parts d'intérêts représentés à l'assemblée.
The meeting must be convened so that it is held within forty days of the finding that the capital has fallen below two thirds or one quarter, respectively, of the minimum capital as defined in Article 25.
Original (French)
La convocation doit se faire de façon que l'assemblée soit tenue dans un délai de quarante jours à partir de la constatation que le capital est devenu inférieur respectivement aux deux tiers ou au quart du capital minimum tel que défini à l'article 25.
Where the constitutive documents of the SICAV do not provide for general meetings and the capital of the SICAV remains below one quarter of the minimum capital as defined in Article 25 for a period of more than 2 months, the directors or managers must put the reserved alternative investment fund into liquidation and, where applicable, for that purpose apply within 3 months of that finding to the District Court sitting in commercial matters for an order for the dissolution and liquidation of the reserved alternative investment fund in accordance with Article 35.
Original (French)
Si les documents constitutifs de la SICAV ne prévoient pas d'assemblées générales et si le capital de la SICAV est inférieur au quart du capital minimum tel que défini à l'article 25 pendant une période excédant 2 mois, les administrateurs ou gérants doivent mettre le fonds d'investissement alternatif réservé en état de liquidation et, le cas échéant, à cet effet demander dans les 3 mois à partir de cette constatation au tribunal d'arrondissement siégeant en matière commerciale de prononcer la dissolution et la liquidation du fonds d'investissement alternatif réservé conformément à l'article 35.
Article 29Distributions, legal reserve and interim dividends
Unless the articles of association or the partnership agreement provide otherwise, the net assets of the SICAV may be distributed within the limits of Article 25.
Original (French)
Sauf stipulation contraire des statuts ou du contrat social, l'actif net de la SICAV peut être distribué dans les limites de l'article 25.
SICAVs are not required to set up a legal reserve.
Original (French)
Les SICAV ne sont pas obligées de constituer une réserve légale.
SICAVs are not subject to any rules on the payment of interim dividends other than those laid down in their articles of association.
Original (French)
Les SICAV ne sont pas assujetties à des règles en matière de versement d'acomptes sur dividendes autres que celles prévues par leurs statuts.
Article 30SICAV-RAIF designation added to the legal form
The designation “partnership limited by shares”, “common limited partnership”, “special limited partnership”, “private limited liability company”, “public limited company” or “cooperative company organised as a public limited company” is supplemented, for companies falling within the scope of this Law, by the designation “investment company with variable capital – reserved alternative investment fund” or “SICAV-RAIF” (SICAV-FIAR).
Original (French)
La mention « société en commandite par actions », « société en commandite simple », « société en commandite spéciale », « société à responsabilité limitée », « société anonyme » ou « société coopérative organisée sous forme de société anonyme » est complétée, pour les sociétés tombant sous l'application de la présente loi, par celle de « société d'investissement à capital variable-fonds d'investissement alternatif réservé » ou celle de « SICAV-FIAR ».
Chapter 4 – Reserved alternative investment funds that do not have the legal form of a SICAV or of a common fundChapitre 4. – Des fonds d'investissement alternatifs réservés qui n'ont pas la forme juridique de SICAV ou de fonds communs de placement.
Article 31Scope of this Chapter
Reserved alternative investment funds that do not have the legal form of a SICAV or of a common fund are subject to the provisions of this Chapter.
Original (French)
Les fonds d'investissement alternatifs réservés, qui n'ont pas la forme juridique de SICAV ou de fonds communs de placement, sont soumis aux dispositions du présent chapitre.
Article 32Minimum capital and dissolution thresholds
Amended by: Law of 21 July 2023
The subscribed capital, increased by any share premiums, or the value of the contributions constituting partnership interests of the reserved alternative investment funds governed by this Chapter may not be less than 1,250,000 euros. That minimum must be reached within twenty-four months of their incorporation.
Original (French)
Le capital souscrit, augmenté des primes d'émission, ou la valeur de la mise constitutive de parts d'intérêts des fonds d'investissement alternatifs réservés relevant du présent chapitre ne peut être inférieur à 1.250.000 euros. Ce minimum doit être atteint dans un délai de vingt-quatre mois à partir de leur constitution.
Where the capital or the value of the contributions constituting partnership interests falls below two thirds of the legal minimum as defined in paragraph 1, the directors or managers must refer the question of the dissolution of the reserved alternative investment fund to the general meeting, which deliberates without any quorum requirement and decides by a simple majority of the securities or partnership interests represented at the meeting.
Original (French)
Dans le cas où le capital ou la valeur de la mise constitutive de parts d'intérêts est inférieur aux deux tiers du minimum légal tel que défini au paragraphe 1er, les administrateurs ou gérants doivent soumettre la question de la dissolution du fonds d'investissement alternatif réservé à l'assemblée générale délibérant sans condition de présence et décidant à la majorité simple des titres ou parts d'intérêts représentés à l'assemblée.
Where the capital or the value of the contributions constituting partnership interests falls below one quarter of the legal minimum as defined in paragraph 1, the directors or managers must refer the question of the dissolution to the general meeting, which deliberates without any quorum requirement. The dissolution may be decided by investors holding one quarter of the securities represented at the meeting.
Original (French)
Dans le cas où le capital ou la valeur de la mise constitutive de parts d'intérêts est inférieur au quart du minimum légal tel que défini au paragraphe 1er, les administrateurs ou gérants doivent soumettre la question de la dissolution à l'assemblée générale délibérant sans condition de présence. La dissolution pourra être prononcée par les investisseurs possédant un quart des titres représentés à l'assemblée.
The meeting must be convened so that it is held within forty days of the finding that the capital or the value of the contributions constituting partnership interests has fallen below two thirds or one quarter, respectively, of the legal minimum as defined in paragraph 1.
Original (French)
La convocation doit se faire de façon que l'assemblée soit tenue dans le délai de quarante jours à partir de la constatation que le capital ou la valeur de la mise constitutive de parts d'intérêts est devenu inférieur respectivement aux deux tiers ou au quart du minimum légal tel que défini au paragraphe 1er.
Where the constitutive documents of the reserved alternative investment fund do not provide for general meetings and the capital or the value of the contributions constituting partnership interests of the reserved alternative investment fund remains below one quarter of the legal minimum as defined in paragraph 1 for a period of more than 2 months, the directors or managers must, within 3 months of that finding, apply to the District Court sitting in commercial matters for an order for the dissolution and liquidation of the reserved alternative investment fund in accordance with Article 35.
Original (French)
Si les documents constitutifs du fonds d'investissement alternatif réservé ne prévoient pas d'assemblées générales et si le capital ou la valeur de la mise constitutive de parts d'intérêts du fonds d'investissement alternatif réservé est inférieur au quart du minimum légal tel que défini au paragraphe 1er pendant une période excédant 2 mois, les administrateurs ou gérants doivent demander dans les 3 mois de cette constatation au tribunal d'arrondissement siégeant en matière commerciale de prononcer la dissolution et la liquidation du fonds d'investissement alternatif réservé conformément à l'article 35.
In so far as the reserved alternative investment fund is incorporated as a public limited company, a partnership limited by shares or a private limited liability company, its capital must be fully subscribed and at least 5 per cent of each share or unit must be paid up by a payment in cash or by a contribution in kind.
Original (French)
Dans la mesure où le fonds d'investissement alternatif réservé est constitué sous la forme d'une société anonyme, d'une société en commandite par actions ou d'une société à responsabilité limitée, son capital doit être entièrement souscrit et chaque action ou part doit être libérée de 5 pour cent au moins par un versement en numéraire ou par un apport en nature.
Article 33Valuation, applicable provisions and designation
Unless the constitutive documents provide otherwise, the valuation of the assets of the reserved alternative investment fund is based on fair value. That value must be determined in accordance with the procedures described in the constitutive documents.
Without prejudice to the preceding subparagraph, the assets of reserved alternative investment funds are valued in accordance with the rules laid down in Article 17 of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers and in the delegated acts provided for by Directive 2011/61/EU.
Original (French)
Sauf dispositions contraires dans les documents constitutifs, l'évaluation des actifs du fonds d'investissement alternatif réservé se base sur la juste valeur. Cette valeur doit être déterminée en suivant les modalités décrites dans les documents constitutifs.
Sans préjudice de l'alinéa précédent, l'évaluation des actifs des fonds d'investissement alternatifs réservés se fait conformément aux règles contenues à l'article 17 de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs et dans les actes délégués prévus par la directive 2011/61/UE.
Article 24(2), (3) and (4) and Article 26(5) apply to the reserved alternative investment funds governed by this Chapter.
Original (French)
L'article 24, paragraphes 2, 3 et 4, et l'article 26, paragraphe 5, sont applicables aux fonds d'investissement alternatifs réservés relevant du présent chapitre.
The name of the reserved alternative investment funds governed by this Chapter 4 is supplemented by the designation “reserved alternative investment fund” or “RAIF” (FIAR).
Original (French)
La dénomination des fonds d'investissement alternatifs réservés régis par le présent chapitre 4 est complétée par la mention de « fonds d'investissement alternatif réservé » ou « FIAR ».
Chapter 5 – Formalities for the constitution of reserved alternative investment fundsChapitre 5. – Des formalités de constitution des fonds d'investissement alternatifs réservés.
Article 34Notarial record, publication and registration
Amended by: Law of 21 July 2023
The constitution of any reserved alternative investment fund must be recorded by notarial deed within 5 working days of its constitution, unless the reserved alternative investment fund is formed by notarial deed.
Original (French)
La constitution de tout fonds d'investissement alternatif réservé doit être constatée par acte notarié dans les 5 jours ouvrables de sa constitution, sauf si le fonds d’investissement alternatif réservé est formé par acte notarié.
Within 15 working days of their constitution, where the reserved alternative investment fund is formed by notarial deed, or of the recording of their constitution by notarial deed, a notice of the constitution of the reserved alternative investment funds, stating the AIFM managing them in accordance with Article 4, must be filed with the Trade and Companies Register (RCS) for publication in the Recueil électronique des sociétés et associations (RESA, the electronic gazette of companies and associations), in accordance with Title I, Chapter Vbis, of the amended Law of 19 December 2002 on the Trade and Companies Register and on the accounting and annual accounts of undertakings.
Original (French)
Dans les 15 jours ouvrables de leur constitution si le fonds d’investissement alternatif réservé est formé par acte notarié ou de la constatation de leur constitution par acte notarié, une mention de la constitution des fonds d'investissement alternatifs réservés, avec l'indication du gestionnaire qui les gère suivant l'article 4, doit être déposée au registre de commerce et des sociétés aux fins de publication au Recueil électronique des sociétés et associations, conformément aux dispositions du titre Ier, chapitre Vbis de la loi modifiée du 19 décembre 2002 concernant le registre de commerce et des sociétés ainsi que la comptabilité et les comptes annuels des entreprises.
Reserved alternative investment funds must have themselves entered on a list kept by the Trade and Companies Register. That entry must be made within 20 working days of their constitution, where the reserved alternative investment fund is formed by notarial deed, or of the recording by notarial deed of the constitution of the reserved alternative investment fund.
Original (French)
Les fonds d'investissement alternatifs réservés doivent se faire inscrire sur une liste tenue par le registre de commerce et des sociétés. Cette inscription doit intervenir dans les 20 jours ouvrables de leur constitution si le fonds d’investissement alternatif réservé est formé par acte notarié ou de la constatation par acte notarié de la constitution du fonds d'investissement alternatif réservé.
Where the information provided for the purposes of entry on the list referred to in paragraph 3 changes, the reserved alternative investment fund must inform the Trade and Companies Register within twenty working days of the implementation of that change.
Original (French)
En cas de modification des indications communiquées aux fins de l’inscription sur la liste visée au paragraphe 3, le fonds d’investissement alternatif réservé en informe le registre de commerce et des sociétés dans un délai de vingt jours ouvrables après la mise en œuvre de ladite modification.
The arrangements for keeping the aforementioned list and the information to be published in the RESA, in accordance with Title I, Chapter Vbis, of the amended Law of 19 December 2002 on the Trade and Companies Register and on the accounting and annual accounts of undertakings, are laid down by Grand-Ducal regulation.
Original (French)
Les modalités de tenue de la liste pré-mentionnée et des indications à publier au Recueil électronique des sociétés et associations, conformément aux dispositions du titre Ier, chapitre Vbis de la loi modifiée du 19 décembre 2002 concernant le registre de commerce et des sociétés ainsi que la comptabilité et les comptes annuels des entreprises sont arrêtées par règlement grand-ducal.
Chapter 6 – Investment companies with variable capitalChapitre 6. – Des sociétés d’investissement à capital variable.
Article 35Judicial dissolution and liquidation of a RAIF
The District Court sitting in commercial matters, at the request of the State Prosecutor, orders the dissolution and liquidation of reserved alternative investment funds that pursue activities contrary to criminal law or that seriously contravene the provisions of this Law, of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers or of the laws governing commercial companies.
When ordering the liquidation, the court appoints a supervising judge (juge-commissaire) and one or more liquidators. It determines the mode of liquidation. It may, to the extent it determines, declare the rules governing the liquidation of a bankruptcy applicable. The mode of liquidation may be changed by a later decision, either of the court’s own motion or at the request of the liquidator or liquidators.
The court assesses the costs and fees of the liquidators; it may grant them advances. The judgment ordering the dissolution and liquidation is provisionally enforceable.
Original (French)
Le tribunal d'arrondissement siégeant en matière commerciale prononce sur la demande du procureur d'Etat la dissolution et la liquidation des fonds d'investissement alternatifs réservés, qui poursuivent des activités contraires à la loi pénale ou qui contreviennent gravement aux dispositions de la présente loi, de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs ou des lois régissant les sociétés commerciales.
En ordonnant la liquidation, le tribunal nomme un juge-commissaire ainsi qu'un ou plusieurs liquidateurs. Il arrête le mode de liquidation. Il peut rendre applicables dans la mesure qu'il détermine les règles régissant la liquidation de la faillite. Le mode de liquidation peut être modifié par décision ultérieure, soit d'office, soit sur requête du ou des liquidateurs.
Le tribunal arbitre les frais et honoraires des liquidateurs; il peut leur allouer des avances. Le jugement prononçant la dissolution et ordonnant la liquidation est exécutoire par provision.
The liquidator or liquidators may bring and defend any actions on behalf of the reserved alternative investment fund, receive any payments, grant releases with or without receipt, realise all the assets of the reserved alternative investment fund and reinvest the proceeds, draw or endorse any commercial paper, and settle or submit to arbitration any disputes. They may dispose of the immovable property of the reserved alternative investment fund by public auction.
In addition, but only with the authorisation of the court, they may mortgage or pledge the property of the reserved alternative investment fund and dispose of its immovable property by private sale.
Original (French)
Le ou les liquidateurs peuvent intenter et soutenir toutes actions pour le fonds d'investissement alternatif réservé, recevoir tous paiements, donner mainlevée avec ou sans quittance, réaliser toutes les valeurs du fonds d'investissement alternatif réservé et en faire le réemploi, créer ou endosser tous effets de commerce, transiger ou compromettre sur toutes contestations. Ils peuvent aliéner les immeubles du fonds d'investissement alternatif réservé par adjudication publique.
Ils peuvent, en outre, mais seulement avec l'autorisation du tribunal, hypothéquer les biens du fonds d'investissement alternatif réservé, les donner en gage, aliéner les immeubles du fonds d'investissement alternatif réservé, de gré à gré.
From the date of the judgment, all actions concerning movable or immovable property and all enforcement measures against movable or immovable property may be pursued, brought or exercised only against the liquidators.
The judgment placing the fund in liquidation halts all attachments of movable and immovable property made at the request of unsecured and non-preferential creditors.
Original (French)
A partir du jugement, toutes actions mobilières ou immobilières, toutes voies d'exécution sur les meubles ou les immeubles ne pourront être suivies, intentées ou exercées que contre les liquidateurs.
Le jugement de mise en liquidation arrête toutes saisies, à la requête des créanciers chirographaires et non privilégiés sur les meubles et immeubles.
After paying or depositing the sums necessary to pay the debts, the liquidators distribute to the investors the sums or assets due to them.
Original (French)
Après le paiement ou la consignation des sommes nécessaires au paiement des dettes, les liquidateurs distribuent aux investisseurs les sommes ou valeurs qui leur reviennent.
The liquidators may, on their own initiative, and must, at the request of investors representing at least one quarter of the assets of the reserved alternative investment fund, convene a general meeting of investors to decide whether, instead of a straightforward liquidation, the assets of the reserved alternative investment fund in liquidation should be contributed to another reserved alternative investment fund. That decision is taken by a majority of two thirds of the votes of the investors present or represented, provided that the general meeting is attended by investors representing at least half of the value of the initial contribution (mise constitutive) or of the share capital.
Original (French)
Les liquidateurs peuvent convoquer de leur propre initiative et doivent convoquer, sur demande des investisseurs représentant au moins le quart des avoirs du fonds d'investissement alternatif réservé, une assemblée générale des investisseurs à l'effet de décider si, au lieu d'une liquidation pure et simple, il y a lieu de faire apport de l'actif du fonds d'investissement alternatif réservé en liquidation à un autre fonds d'investissement alternatif réservé. Cette décision est prise, à condition que l'assemblée générale soit composée d'un nombre d'investisseurs représentant la moitié au moins de la valeur de la mise constitutive ou du capital social, à la majorité des deux tiers des voix des investisseurs présents ou représentés.
Judicial decisions ordering the dissolution and liquidation of a reserved alternative investment fund are published in the RESA, in accordance with Title I, Chapter Vbis, of the amended Law of 19 December 2002 on the Trade and Companies Register and on the accounting and annual accounts of undertakings, and in two newspapers with adequate circulation designated by the court, at least one of which must be a Luxembourg newspaper. Those publications are made at the instance of the liquidator or liquidators.
Original (French)
Les décisions judiciaires prononçant la dissolution et ordonnant la liquidation d'un fonds d'investissement alternatif réservé sont publiées au Recueil électronique des sociétés et associations, conformément aux dispositions du titre Ier, chapitre Vbis de la loi modifiée du 19 décembre 2002 concernant le registre de commerce et des sociétés ainsi que la comptabilité et les comptes annuels des entreprises et dans deux journaux à diffusion adéquate, dont au moins un journal luxembourgeois, désignés par le tribunal. Ces publications sont faites à la diligence du ou des liquidateurs.
Where the supervising judge establishes that there are no or insufficient assets, the procedural documents are exempt from all court registry fees and registration duties, and the costs and fees of the liquidators are borne by the Treasury and paid as court costs.
Original (French)
En cas d'absence ou d'insuffisance d'actifs, constatée par le juge-commissaire, les actes de procédure sont exempts de tous droits de greffe et d'enregistrement et les frais et honoraires des liquidateurs sont à charge du Trésor et liquidés comme frais judiciaires.
The liquidators are liable, both to third parties and to the reserved alternative investment fund, for the performance of their mandate and for any misconduct in their management.
Original (French)
Les liquidateurs sont responsables tant envers les tiers qu'envers le fonds d'investissement alternatif réservé de l'exécution de leur mandat et des fautes commises par leur gestion.
When the liquidation is completed, the liquidators report to the court on the use of the assets of the reserved alternative investment fund and submit the accounts and supporting documents. The court appoints auditors (commissaires) to examine those documents. After the auditors’ report, a decision is given on the liquidators’ management and on the close of the liquidation.
The close of the liquidation is published in accordance with paragraph 6. That publication also includes:
– an indication of the place designated by the court where the books and records of the fund must be deposited and kept for at least five years;
– an indication of the measures taken in accordance with Article 37 to deposit the sums and assets due to creditors, investors or members which could not be delivered to them.
Original (French)
Lorsque la liquidation est terminée, les liquidateurs font rapport au tribunal sur l'emploi des valeurs du fonds d'investissement alternatif réservé et soumettent les comptes et pièces à l'appui. Le tribunal nomme des commissaires pour examiner les documents. Il est statué, après le rapport des commissaires, sur la gestion des liquidateurs et sur la clôture de la liquidation.
Celle-ci est publiée conformément au paragraphe 6. Cette publication comprend en outre:
– l'indication de l'endroit désigné par le tribunal où les livres et documents sociaux doivent être déposés pendant cinq ans au moins;
– l'indication des mesures prises conformément à l'article 37 en vue de la consignation des sommes et valeurs revenant aux créanciers, aux investisseurs ou associés dont la remise n'a pu leur être faite.
All actions against liquidators of reserved alternative investment funds, in that capacity, are time-barred five years after the publication of the close of the liquidation referred to in paragraph 9.
Actions against the liquidators for acts performed in the course of their duties are time-barred five years after those acts or, if they were fraudulently concealed, five years after the discovery of those acts.
Original (French)
Toutes les actions contre les liquidateurs de fonds d'investissement alternatifs réservés, pris en cette qualité, se prescrivent par cinq ans à partir de la publication de la clôture des opérations de liquidation prévue au paragraphe 9.
Les actions contre les liquidateurs, pour faits de leurs fonctions, se prescrivent par cinq ans à partir de ces faits ou, s'ils ont été celés par dol, à partir de la découverte de ces faits.
The provisions of this Article also apply to reserved alternative investment funds that have not applied for publication and for entry on the list provided for in Article 34 within the time limit laid down there.
Original (French)
Les dispositions du présent article s'appliquent également aux fonds d'investissement alternatifs réservés qui n'ont pas demandé la publication et l'inscription sur la liste prévue à l'article 34 dans le délai y imparti.
Article 36Continued existence for liquidation purposes
After their dissolution, reserved alternative investment funds are deemed to continue to exist for the purposes of their liquidation.
Original (French)
Les fonds d'investissement alternatifs réservés sont, après leur dissolution, réputés exister pour les besoins de leur liquidation.
All documents issued by a reserved alternative investment fund in liquidation must state that it is in liquidation.
Original (French)
Toutes les pièces émanant d'un fonds d'investissement alternatif réservé en état de liquidation mentionnent qu'il est en liquidation.
Article 37Deposit of unclaimed liquidation proceeds
In the event of the voluntary or compulsory liquidation of a reserved alternative investment fund, the sums and assets due in respect of securities or partnership interests whose holders did not come forward at the close of the liquidation are deposited with the Consignment Office (Caisse de consignation) for the benefit of whoever may be entitled to them.
Original (French)
En cas de liquidation volontaire ou forcée d'un fonds d'investissement alternatif réservé, les sommes et valeurs revenant à des titres ou parts d'intérêts dont les détenteurs ne se sont pas présentés lors de la clôture des opérations de liquidation sont déposées à la Caisse de Consignation au profit de qui il appartiendra.
Chapter 7 – Drawing up of an offering document and an annual report, and information to be provided to investorsChapitre 7. – De l'établissement d'un document d'émission et d'un rapport annuel et des informations à communiquer aux investisseurs.
Article 38Offering document, annual report and in-kind contributions
Amended by: Law of 21 July 2023
The reserved alternative investment fund, and the management company for each of the common funds it manages, must draw up:
– an offering document, and
– an annual report for each financial year.
Original (French)
Le fonds d'investissement alternatif réservé et la société de gestion pour chacun des fonds communs de placement qu'elle gère doivent établir:
– un document d'émission, et
– un rapport annuel par exercice.
The annual report must be made available to investors within six months of the end of the period to which it relates.
Original (French)
Le rapport annuel doit être mis à disposition des investisseurs dans les six mois, à compter de la fin de la période à laquelle ce rapport se réfère.
Where a prospectus has been published under the amended Law of 10 July 2005 on prospectuses for securities, there is no longer any obligation to draw up an offering document within the meaning of this Law.
Note. The Law of 10 July 2005 on prospectuses for securities was repealed by the Law of 16 July 2019 on prospectuses for securities; the official text has not updated this reference.
Original (French)
Au cas où un prospectus en vertu de la loi modifiée du 10 juillet 2005 relative aux prospectus pour valeurs mobilières a été publié, il n'y a plus d'obligation d'établir un document d'émission au sens de la présente loi.
Notwithstanding paragraphs 1 and 2 of Articles 29 and 30 of the amended Law of 19 December 2002 on the Trade and Companies Register and on the accounting and annual accounts of undertakings, reserved alternative investment funds prepare their annual report in accordance with the format set out in the Annex. The requirements of that format do not apply to the reserved alternative investment funds referred to in Article 48(1). The annual report must contain a balance sheet or a statement of assets and liabilities, a detailed statement of income and expenditure for the financial year, a report on the activities of the past financial year and any significant information enabling investors to make an informed judgment on the development of the activities and the results of the reserved alternative investment fund. Articles 56 and 57 of the amended Law of 19 December 2002 on the Trade and Companies Register and on the accounting and annual accounts of undertakings nevertheless apply to the reserved alternative investment funds referred to in Chapter 3 and Chapter 4 of this Law.
The content of the annual report of reserved alternative investment funds is governed by the rules laid down in Article 20 of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers.
Original (French)
Nonobstant les paragraphes 1er et 2 des articles 29 et 30 de la loi modifiée du 19 décembre 2002 relative au registre de commerce et des sociétés ainsi que la comptabilité et les comptes annuels des entreprises, les fonds d'investissement alternatifs réservés préparent leur rapport annuel selon le schéma repris en annexe. Les exigences de ce schéma ne sont pas applicables aux fonds d'investissement alternatifs réservés visés à l'article 48, paragraphe 1er. Le rapport annuel doit contenir un bilan ou un état du patrimoine, un compte ventilé des revenus et des dépenses de l'exercice, un rapport sur les activités de l'exercice écoulé ainsi que toute information significative permettant aux investisseurs de porter en connaissance de cause un jugement sur l'évolution de l'activité et les résultats du fonds d'investissement alternatif réservé. Les articles 56 et 57 de la loi modifiée du 19 décembre 2002 relative au registre de commerce et des sociétés ainsi que la comptabilité et les comptes annuels des entreprises s'appliquent toutefois aux fonds d'investissement alternatifs réservés visés au chapitre 3 et au chapitre 4 de la présente loi.
Le contenu du rapport annuel des fonds d'investissement alternatifs réservés est régi par les règles figurant à l'article 20 de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs.
Notwithstanding Article 1711-1 of the amended Law of 10 August 1915 on commercial companies, reserved alternative investment funds and their subsidiaries are exempt from the obligation to consolidate the companies held as investments.
Original (French)
Nonobstant l’article 1711-1 de la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales, les fonds d'investissement alternatifs réservés ainsi que leurs filiales sont exempts de l'obligation de consolider les sociétés détenues à titre d'investissement.
For reserved alternative investment funds, contributions other than in cash are, at the time of the contribution, the subject of a report to be drawn up by an approved statutory auditor (réviseur d’entreprises agréé). The conditions and arrangements laid down in Article 420-10 of the amended Law of 10 August 1915 on commercial companies apply to the preparation of that report, regardless of the legal form adopted by the reserved alternative investment fund concerned.
Original (French)
Pour les fonds d'investissement alternatifs réservés, les apports autres qu'en numéraire font l'objet au moment de l'apport d'un rapport à établir par un réviseur d'entreprises agréé. Les conditions et les modalités prévues à l’article 420-10 de la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales sont applicables à l'établissement de ce rapport, nonobstant la forme juridique adoptée par le fonds d'investissement alternatif réservé concerné.
Article 39Content of the offering document
The offering document must contain the information necessary for investors to be able to make a fully informed judgment on the investment offered to them and, in particular, on the risks inherent in it.
The offering document must contain a prominent statement on its cover page that the reserved alternative investment fund is not subject to supervision by a Luxembourg supervisory authority.
Original (French)
Le document d'émission doit contenir les renseignements qui sont nécessaires pour que les investisseurs puissent juger en pleine connaissance de cause l'investissement qui leur est proposé et notamment les risques inhérents à celui-ci.
Le document d'émission doit contenir une disposition bien visible sur sa page de couverture que le fonds d'investissement alternatif réservé n'est pas soumis à la surveillance d'une autorité de contrôle luxembourgeoise.
Article 40Keeping the offering document up to date
The essential elements of the offering document must be kept up to date when additional securities or partnership interests are issued to new investors.
Original (French)
Les éléments essentiels du document d'émission doivent être tenus à jour au moment de l'émission de titres ou parts d'intérêts supplémentaires à de nouveaux investisseurs.
Article 41Information to be provided to investors
As regards the information to be provided to investors, reserved alternative investment funds must comply with the rules laid down in Article 21 of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers.
Original (French)
En ce qui concerne les informations à communiquer aux investisseurs, les fonds d'investissement alternatifs réservés doivent se conformer aux règles contenues à l'article 21 de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs.
Article 42Free provision of documents on request
The offering document and the latest published annual report are provided free of charge to subscribers on request.
Original (French)
Le document d'émission et le dernier rapport annuel publié sont remis sans frais aux souscripteurs qui le demandent.
The annual report is provided free of charge to investors on request.
Original (French)
Le rapport annuel est remis sans frais aux investisseurs qui le demandent.
Chapter 8 – Approved statutory auditorChapitre 8. – Du réviseur d'entreprises agréé.
Article 43Audit by an approved statutory auditor
Amended by: Law of 21 July 2023
Reserved alternative investment funds must have the accounting information contained in their annual report audited by an approved statutory auditor.
The approved statutory auditor’s report (attestation) and, where applicable, any qualifications are reproduced in full in each annual report.
The approved statutory auditor must provide evidence of adequate professional experience, in that the auditor must already perform those duties for undertakings for collective investment governed by the amended Law of 17 December 2010 on undertakings for collective investment, by the amended Law of 13 February 2007 on specialised investment funds or by the amended Law of 15 June 2004 on the investment company in risk capital (SICAR).
Original (French)
Les fonds d'investissement alternatifs réservés doivent faire contrôler, par un réviseur d'entreprises agréé, les données comptables contenues dans leur rapport annuel.
L'attestation du réviseur d'entreprises agréé et, le cas échéant, ses réserves sont reproduites intégralement dans chaque rapport annuel.
Le réviseur d'entreprises agréé doit justifier d'une expérience professionnelle adéquate en ce qu'il doit déjà exercer ces fonctions pour des organismes de placement collectif visés par la loi modifiée du 17 décembre 2010 sur les organismes de placement collectif, par la loi modifiée du 13 février 2007 sur les fonds d'investissement spécialisés ou par la loi modifiée du 15 juin 2004 relative à la société d'investissement en capital à risque.
The approved statutory auditor is appointed and remunerated by the reserved alternative investment fund.
Original (French)
Le réviseur d'entreprises agréé est nommé et rémunéré par le fonds d'investissement alternatif réservé.
The institution of supervisory auditors (commissaires) provided for in Articles 443-1, 600-7, 811-2 and 710-27 of the amended Law of 10 August 1915 on commercial companies is abolished for investment companies subject to this Law. The directors or managers alone have competence in all cases where the amended Law of 10 August 1915 on commercial companies provides for action by the supervisory auditors and the directors or managers acting jointly.
The institution of auditors (commissaires) provided for in Article 1100-15 of the amended Law of 10 August 1915 on commercial companies is abolished for investment companies subject to this Law. When the liquidation is completed, a report on the liquidation must be drawn up by the approved statutory auditor. That report must be presented at the general meeting at which the liquidators report on the use of the company’s assets and submit the accounts and supporting documents. That meeting decides on the approval of the liquidation accounts, on the discharge and on the close of the liquidation.
Original (French)
L'institution des commissaires prévue aux articles 443-1, 600-7, 811-2 et 710-27 de la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales est supprimée pour les sociétés d'investissement soumises à la présente loi. Les administrateurs ou gérants sont seuls compétents dans tous les cas où la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales prévoit l'intervention des commissaires aux comptes et des administrateurs ou gérants réunis.
L'institution des commissaires prévue à l’article 1100-15 de la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales est supprimée pour les sociétés d'investissement soumises à la présente loi. Lorsque la liquidation sera terminée, un rapport sur la liquidation sera établi par le réviseur d'entreprises agréé. Ce rapport sera présenté lors de l'assemblée générale lors de laquelle les liquidateurs feront leur rapport sur l'emploi des valeurs sociales et soumettront les comptes et pièces à l'appui. La même assemblée se prononcera sur l'acceptation des comptes de liquidation, sur la décharge et sur la clôture de la liquidation.
Chapter 9 – Protection of the nameChapitre 9. – De la protection du nom.
Article 44Use of names reserved to listed funds
No undertaking may use names or a designation giving the appearance of activities falling within the legislation on reserved alternative investment funds if it is not entered on the list provided for in Article 34.
Original (French)
Aucun organisme ne peut faire état d'appellations ou d'une qualification donnant l'apparence d'activités relevant de la législation sur les fonds d'investissement alternatifs réservés, s'il n'est pas inscrit sur la liste prévue par l'article 34.
The District Court sitting in commercial matters of the place where the reserved alternative investment fund is situated or of the place where the name is used may, at the request of the Public Prosecutor’s Office, prohibit anyone from using the name as defined in paragraph 1 where the conditions laid down by this Law are not, or are no longer, met.
Original (French)
Le tribunal d'arrondissement siégeant en matière commerciale du lieu où est situé le fonds d'investissement alternatif réservé ou du lieu où il est fait usage de l'appellation, à la requête du ministère public, peut interdire à quiconque de faire usage de l'appellation telle que définie au paragraphe 1er, lorsque les conditions prescrites par la présente loi ne sont pas ou ne sont plus remplies.
The judgment or appellate ruling having the force of res judicata which pronounces that prohibition is published, by the Public Prosecutor’s Office and at the expense of the person against whom it is ordered, in two Luxembourg or foreign newspapers with adequate circulation.
Original (French)
Le jugement ou l'arrêt coulé en force de chose jugée qui prononce cette interdiction est publié, par les soins du ministère public et aux frais de la personne condamnée, dans deux journaux luxembourgeois ou étrangers à diffusion adéquate.
Chapter 10 – Tax provisionsChapitre 10. – Des dispositions fiscales.
Article 45Tax exemption and distributions free of withholding tax
Without prejudice to the collection of registration and transcription duties and to the application of the national legislation on value added tax, and subject to the provisions of Article 48 of this Law, no tax other than the subscription tax (taxe d’abonnement) referred to in Article 46 is payable by reserved alternative investment funds.
Original (French)
Sans préjudice de la perception des droits d'enregistrement et de transcription et de l'application de la législation nationale portant sur la taxe sur la valeur ajoutée et sous réserve des dispositions de l'article 48 de la présente loi, il n'est pas dû d'autre impôt par les fonds d'investissement alternatifs réservés, en dehors de la taxe d'abonnement visée à l'article 46.
Distributions made by reserved alternative investment funds are made without withholding tax. They are not taxable in the hands of non-resident taxpayers.
Original (French)
Les distributions effectuées par les fonds d'investissement alternatifs réservés se font sans retenue à la source. Elles ne sont pas imposables dans le chef des contribuables non-résidents.
Article 46Subscription tax rate, exemptions and taxable base
Amended by: Law of 21 July 2023
The rate of the annual subscription tax payable by reserved alternative investment funds is 0.01 per cent.
Original (French)
Le taux de la taxe d'abonnement annuelle due par les fonds d'investissement alternatifs réservés est de 0,01 pour cent.
The following are exempt from the subscription tax:
a) the value of the assets represented by units held in other undertakings for collective investment, in so far as those units have already been subject to the subscription tax provided for in this Article or in Article 174 of the amended Law of 17 December 2010 on undertakings for collective investment or in Article 68 of the amended Law of 13 February 2007 on specialised investment funds. In order to qualify for the exemption from the subscription tax on the value of the assets represented by units of other undertakings for collective investment which are already subject to the subscription tax, the undertakings holding such units must state their value separately in the periodic returns they submit to the Registration Duties, Estates and VAT Authority (AED);
b) reserved alternative investment funds and individual compartments of reserved alternative investment funds with multiple compartments:
(i) which are authorised as short-term money market funds in accordance with Regulation (EU) 2017/1131 of the European Parliament and of the Council of 14 June 2017 on money market funds; and
(iii) which have obtained the highest possible rating from a recognised rating agency;
c) reserved alternative investment funds and individual compartments and individual classes of reserved alternative investment funds whose securities or partnership interests are reserved for:
(i) institutions for occupational retirement provision, or similar investment vehicles, set up on the initiative of one or more employers for the benefit of their employees; and
(ii) companies of one or more employers investing the funds they hold in order to provide retirement benefits to their employees;
d) reserved alternative investment funds and individual compartments of reserved alternative investment funds with multiple compartments whose investment policy provides that at least 50 per cent of their assets are invested in one or more microfinance institutions. For the purposes of this point, microfinance institutions are financial institutions at least half of whose assets consist of investments in microfinance, as well as undertakings for collective investment, specialised investment funds and reserved alternative investment funds whose investment policy provides that at least 50 per cent of their assets are invested in one or more microfinance institutions. Microfinance means any financial transaction other than consumer loans whose objective is to assist poor populations excluded from the traditional financial system by financing small income-generating activities and whose value does not exceed 5,000 euros;
e) reserved alternative investment funds and individual compartments of reserved alternative investment funds with multiple compartments which are authorised as European long-term investment funds in accordance with Regulation (EU) 2015/760 of the European Parliament and of the Council of 29 April 2015 on European long-term investment funds.
In order to qualify for these exemptions, reserved alternative investment funds must state the value of the eligible net assets separately in the periodic returns they submit to the Registration Duties, Estates and VAT Authority.
Note. Point (b): the official text numbers the second condition (iii); there is no point (ii).
Original (French)
Sont exonérés de la taxe d'abonnement:
a) la valeur des avoirs représentée par des parts détenues dans d'autres organismes de placement collectif pour autant que ces parts ont déjà été soumises à la taxe d'abonnement prévue par le présent article ou par l'article 174 de la loi modifiée du 17 décembre 2010 concernant les organismes de placement collectif ou par l'article 68 de la loi modifiée du 13 février 2007 concernant les fonds d'investissement spécialisés. Pour se voir appliquer l’exonération de la taxe d’abonnement sur la valeur des avoirs représentée par des parts d’autres organismes de placement collectif qui sont déjà soumises à la taxe d’abonnement, les organismes qui détiennent de telles parts doivent en indiquer séparément la valeur dans les déclarations périodiques qu’ils font à l’Administration de l’enregistrement, des domaines et de la TVA ;
b) les fonds d'investissement alternatifs réservés ainsi que les compartiments individuels de fonds d'investissement alternatifs réservés à compartiments multiples:
(i) qui sont autorisés en tant que fonds monétaires à court terme conformément au règlement (UE) 2017/1131 du Parlement européen et du Conseil du 14 juin 2017 sur les fonds monétaires ; et
(iii) qui bénéficient de la notation la plus élevée possible d'une agence de notation reconnue;
c) les fonds d'investissement alternatifs réservés ainsi que les compartiments individuels et les classes individuelles des fonds d'investissement alternatifs réservés dont les titres ou parts d'intérêts sont réservés à:
(i) des institutions de retraite professionnelle, ou véhicules d'investissement similaires, créés sur l'initiative d'un ou de plusieurs employeurs pour le bénéfice de leurs salariés; et
(ii) des sociétés d'un ou de plusieurs employeurs investissant les fonds qu'ils détiennent, pour fournir des prestations de retraite à leurs salariés;
d) les fonds d'investissement alternatifs réservés ainsi que les compartiments individuels des fonds d'investissement alternatifs réservés à compartiments multiples dont la politique d'investissement prescrit qu'au moins 50 pour cent de leurs actifs sont investis dans une ou plusieurs institutions de microfinance. Sont des institutions de microfinance au sens du présent point les institutions financières dont au moins la moitié des actifs est constituée par des investissements dans la microfinance ainsi que les organismes de placement collectif, les fonds d'investissement spécialisés et fonds d'investissement alternatifs réservés dont la politique d'investissement prescrit qu'au moins 50 pour cent de leurs actifs sont investis dans une ou plusieurs institutions de microfinance. a microfinance vise toute opération financière autre que les prêts à la consommation dont l'objectif est d'assister les populations pauvres exclues du système financier traditionnel par le financement de petites activités génératrices de revenus et dont la valeur ne dépasse pas 5.000 euros ;
e) les fonds d’investissement alternatifs réservés ainsi que les compartiments individuels des fonds d’investissement alternatifs réservés à compartiments multiples qui sont autorisés en tant que fonds européens d’investissement à long terme conformément au règlement (UE) 2015/760 du Parlement européen et du Conseil du 29 avril 2015 relatif aux fonds européens d’investissement à long terme.
Pour se voir appliquer ces exonérations, les fonds d'investissement alternatifs réservés doivent indiquer séparément la valeur des avoirs nets éligibles dans les déclarations périodiques qu'ils font à l’Administration de l’enregistrement, des domaines et de la TVA.
The basis of assessment of the subscription tax is the total net assets of reserved alternative investment funds, valued on the last day of each quarter.
Original (French)
La base d'imposition de la taxe d'abonnement est constituée par la totalité des avoirs nets des fonds d'investissement alternatifs réservés évalués au dernier jour de chaque trimestre.
Article 47Tax supervision and loss of the tax regime
The Registration Duties and Estates Authority is responsible for the tax supervision of reserved alternative investment funds.
If, at a date after the constitution of reserved alternative investment funds, the Registration Duties and Estates Authority finds that the reserved alternative investment funds are engaging in transactions that go beyond the scope of the activities permitted by this Law, Articles 45 and 46 cease to apply. In addition, the Registration Duties and Estates Authority may levy a tax fine of 0.2 per cent on the entire amount of the assets of the reserved alternative investment funds.
Original (French)
L'Administration de l'enregistrement et des domaines a dans ses attributions le contrôle fiscal des fonds d'investissement alternatifs réservés.
Si, à une date postérieure à la constitution des fonds d'investissement alternatifs réservés, l'Administration de l'enregistrement et des domaines constate que les fonds d'investissement alternatifs réservés se livrent à des opérations qui dépassent le cadre des activités autorisées par la présente loi, les articles 45 et 46 cessent d'être applicables. En outre, l'Administration de l'enregistrement et des domaines peut percevoir une amende fiscale de 0,2 pour cent sur le montant intégral des avoirs des fonds d'investissement alternatifs réservés.
Article 48Tax regime for funds investing in risk capital
a) Article 45(1) and Articles 46 and 47 do not apply to reserved alternative investment funds referred to in Chapters 3 and 4 which provide in their constitutive documents that their exclusive object is the investment of their funds in securities representing risk capital and that the provisions of this Article apply to them. Investment in risk capital means the direct or indirect contribution of funds to entities with a view to their launch, their development or their listing on a stock exchange. By way of derogation from Article 1, the reserved alternative investment funds or compartments referred to in this paragraph are not required to spread their investment risks.
b) The approved statutory auditor of the reserved alternative investment fund must draw up, for each financial year, a report certifying that during the past financial year the reserved alternative investment fund complied with its risk capital investment policy. That report must be sent to the Direct Tax Administration.
Original (French)
a) Les articles 45, paragraphe 1er, 46 et 47 ne s'appliquent pas aux fonds d'investissement alternatifs réservés visés aux chapitres 3 et 4, qui prévoient dans leurs documents constitutifs que leur objet exclusif est le placement de leurs fonds en valeurs représentatives de capital à risque et que les dispositions du présent article leur sont applicables. Par placement en capital à risque, on entend l'apport de fonds direct ou indirect à des entités en vue de leur lancement, de leur développement ou de leur introduction en bourse. Par dérogation aux dispositions de l'article 1er, les fonds d'investissement alternatifs réservés ou compartiments visés par le présent paragraphe ne sont pas obligés de répartir les risques d'investissement.
b) Le réviseur d'entreprises agréé du fonds d'investissement alternatif réservé établira pour chaque exercice un rapport visant à certifier que pendant l'exercice écoulé, le fonds d'investissement alternatif réservé a respecté la politique d'investissement en capital à risque. Ce rapport sera transmis à l'Administration des Contributions directes.
Income derived from transferable securities, and income generated by the disposal, contribution or liquidation of those assets, do not constitute taxable income in the hands of a capital company referred to in this Article. Capital losses realised on the disposal of transferable securities, and unrealised capital losses recorded as a result of a write-down in the value of those assets, may not be deducted from the taxable income of the company.
Original (French)
Ne constituent pas des revenus imposables dans le chef d'une société de capitaux visée par le présent article, les revenus provenant des valeurs mobilières ainsi que les revenus dégagés par la cession, l'apport ou la liquidation de ces actifs. Les moins-values réalisées lors de la cession de valeurs mobilières ainsi que les moins-values non réalisées mais comptabilisées par suite de la réduction de valeur de ces actifs ne peuvent pas être déduites des revenus imposables de la société.
Income earned on funds held pending investment in risk capital does not constitute taxable income in the hands of a reserved alternative investment fund referred to in this Article. This exemption applies only if it can be established that the funds in question were actually invested in risk capital, and only for a period of no more than twelve months immediately preceding their investment in risk capital.
Original (French)
Ne constituent pas des revenus imposables dans le chef d'un fonds d'investissement alternatif réservé visé par le présent article, les revenus obtenus sur les fonds qui sont en attente pour être placés en capital à risque. Cette exemption ne s'applique que s'il peut être établi que les fonds en cause ont été effectivement placés en capital à risque et que pour une période de douze mois au plus immédiatement antérieure à leur placement en capital à risque.
Chapter 11 – Special provisions on legal formChapitre 11. – Des dispositions spéciales relatives à la forme juridique.
Article 49Multiple compartments and conversion of funds
Amended by: Law of 16 July 2019
Reserved alternative investment funds may be set up with multiple compartments, each corresponding to a distinct part of the assets of the reserved alternative investment fund.
Original (French)
Les fonds d'investissement alternatifs réservés peuvent être constitués avec des compartiments multiples correspondant chacun à une partie distincte du patrimoine du fonds d'investissement alternatif réservé.
This option and the related arrangements must be expressly provided for in the constitutive documents of the reserved alternative investment fund. The specific investment policy of each compartment must be described in the offering document drawn up for the reserved alternative investment fund or in the specific offering document drawn up for the compartment concerned.
Original (French)
Dans les documents constitutifs du fonds d'investissement alternatif réservé, cette possibilité et les modalités y relatives doivent être prévues expressément. La politique d'investissement spécifique de chaque compartiment doit être décrite dans le document d'émission établi pour le fonds d'investissement alternatif réservé ou dans le document d'émission spécifique établi pour le compartiment concerné.
The securities and partnership interests of reserved alternative investment funds with multiple compartments may be of unequal value, with or without a statement of value, depending on the legal form chosen.
Original (French)
Les titres et parts d'intérêts des fonds d'investissement alternatifs réservés à compartiments multiples peuvent être de valeur inégale avec ou sans mention de valeur, selon la forme juridique choisie.
Common funds comprising several compartments may lay down, in separate management regulations, the characteristics of and the rules applicable to each compartment.
Original (French)
Les fonds communs de placement composés de plusieurs compartiments peuvent arrêter par un règlement de gestion distinct les caractéristiques et les règles applicables à chaque compartiment.
The rights of investors and creditors relating to a compartment or arising in connection with the setting-up, operation or liquidation of a compartment are limited to the assets of that compartment, unless the constitutive documents provide otherwise.
The assets of a compartment are exclusively available to satisfy the rights of the investors relating to that compartment and the rights of the creditors whose claims arose in connection with the setting-up, operation or liquidation of that compartment, unless the constitutive documents provide otherwise.
In the relations between investors, each compartment is treated as a separate entity, unless the constitutive documents provide otherwise.
Original (French)
Les droits des investisseurs et des créanciers relatifs à un compartiment ou nés à l'occasion de la constitution, du fonctionnement ou de la liquidation d'un compartiment sont limités aux actifs de ce compartiment, sauf clause contraire des documents constitutifs.
Les actifs d'un compartiment répondent exclusivement des droits des investisseurs relatifs à ce compartiment et ceux des créanciers dont la créance est née à l'occasion de la constitution, du fonctionnement ou de la liquidation de ce compartiment, sauf clause contraire des documents constitutifs.
Dans les relations entre investisseurs, chaque compartiment est traité comme une entité à part, sauf clause contraire des documents constitutifs.
Each compartment of a reserved alternative investment fund may be liquidated separately without such liquidation resulting in the liquidation of another compartment. Only the liquidation of the last compartment of the reserved alternative investment fund results in the liquidation of the reserved alternative investment fund within the meaning of Article 35. In that case, where the reserved alternative investment fund takes a corporate form, the issue of units is prohibited, on pain of nullity, as from the occurrence of the event giving rise to the state of liquidation of the reserved alternative investment fund, except for the purposes of the liquidation.
Original (French)
Chaque compartiment d'un fonds d'investissement alternatif réservé peut être liquidé séparément sans qu'une telle liquidation ait pour effet d'entraîner la liquidation d'un autre compartiment. Seule la liquidation du dernier compartiment du fonds d'investissement alternatif réservé entraîne la liquidation du fonds d'investissement alternatif réservé au sens de l'article 35. Dans ce cas, lorsque le fonds d'investissement alternatif réservé revêt une forme sociétaire, dès la survenance du fait entraînant l'état de liquidation du fonds d'investissement alternatif réservé, et sous peine de nullité, l'émission des parts est interdite, sauf pour les besoins de la liquidation.
A compartment of a reserved alternative investment fund may, on the conditions laid down in the offering document, subscribe for, acquire and/or hold securities or partnership interests to be issued or issued by one or more other compartments of the same reserved alternative investment fund, without that reserved alternative investment fund, where it is set up in corporate form, being subject to the requirements laid down by the amended Law of 10 August 1915 on commercial companies with regard to the subscription, acquisition and/or holding by a company of its own shares, provided, however, that:
a) the target compartment does not, in turn, invest in the compartment which is invested in that target compartment, and
b) any voting rights attached to the securities or partnership interests concerned are suspended for as long as they are held by the compartment in question, without prejudice to appropriate treatment in the accounts and periodic reports, and
c) in any event, for as long as those securities or partnership interests are held by the reserved alternative investment fund, their value is not taken into account in calculating the net assets of the reserved alternative investment fund for the purposes of verifying the minimum threshold of net assets imposed by this Law.
Original (French)
Un compartiment d'un fonds d'investissement alternatif réservé peut, aux conditions prévues dans le document d'émission, souscrire, acquérir et/ou détenir des titres ou parts d'intérêts à émettre ou émis par un ou plusieurs autres compartiments du même fonds d'investissement alternatif réservé, sans que ce fonds d'investissement alternatif réservé, lorsqu'il est constitué sous forme sociétaire, ne soit soumis aux exigences que pose la loi modifiée du 10 août 1915 concernant les sociétés commerciales en matière de souscription, acquisition et/ou détention par une société de ses propres actions mais sous réserve toutefois que:
a) le compartiment cible n'investit pas à son tour dans le compartiment qui est investi dans ce compartiment cible, et
b) le droit de vote éventuellement attaché aux titres ou parts d'intérêts concernés sera suspendu aussi longtemps qu'ils seront détenus par le compartiment en question et sans préjudice d'un traitement approprié dans la comptabilité et les rapports périodiques, et
c) en toute hypothèse, aussi longtemps que ces titres ou parts d'intérêts seront détenus par le fonds d'investissement alternatif réservé, leur valeur ne sera pas prise en compte pour le calcul de l'actif net du fonds d'investissement alternatif réservé aux fins de vérification du seuil minimum des actifs nets imposé par la présente loi.
A separate offering document may be drawn up for each compartment. It must state that the reserved alternative investment fund may comprise other compartments.
Original (French)
Un document d'émission séparé peut être établi pour chaque compartiment. Celui-ci doit indiquer que le fonds d'investissement alternatif réservé peut comprendre d'autres compartiments.
A separate annual report may be drawn up for each compartment, provided that it includes, in addition to the information on the compartment concerned, aggregated data on all the compartments.
Original (French)
Un rapport annuel séparé peut être établi pour chaque compartiment à condition de comprendre, en outre des informations concernant le compartiment concerné, des données agrégées de tous les compartiments.
Reserved alternative investment funds may, subject to the necessary regulatory authorisations, convert into an undertaking for collective investment governed by the amended Law of 17 December 2010 on undertakings for collective investment, into a specialised investment fund governed by the amended Law of 13 February 2007 on specialised investment funds or into an investment company in risk capital governed by the amended Law of 15 June 2004 on the investment company in risk capital (SICAR), and their constitutive documents may be brought into line with the provisions of the aforementioned laws by resolution of a general meeting passed by two thirds of the votes cast, regardless of the portion of the capital represented.
Original (French)
Les fonds d'investissement alternatifs réservés peuvent, sous réserve des autorisations réglementaires nécessaires, se transformer en organisme de placement collectif régi par la loi modifiée du 17 décembre 2010 concernant les organismes de placement collectif, en fonds d'investissement spécialisé régi par la loi modifiée du 13 février 2007 relative aux fonds d'investissement spécialisés ou en société d'investissement en capital à risque visée par la loi modifiée du 15 juin 2004 relative à la société d'investissement en capital à risque et leurs documents constitutifs pourront être mis en harmonie avec les dispositions des lois pré-mentionnées, par résolution d'une assemblée générale réunissant les deux tiers des voix exprimées, quelle que soit la portion du capital représentée.
Alternative investment funds governed by Luxembourg law, other than alternative investment funds governed by the amended Law of 17 December 2010 on undertakings for collective investment, by the amended Law of 13 February 2007 on specialised investment funds or by the amended Law of 15 June 2004 on the investment company in risk capital (SICAR), may convert into a reserved alternative investment fund, and their constitutive documents may be brought into line with the provisions of this Law by resolution of a general meeting passed by two thirds of the votes cast, regardless of the portion of the capital represented.
Original (French)
Les fonds d'investissement alternatifs de droit luxembourgeois autres que les fonds d'investissement alternatifs régis par la loi modifiée du 17 décembre 2010 concernant les organismes de placement collectif, par la loi modifiée du 13 février 2007 relative aux fonds d'investissement spécialisés ou par la loi modifiée du 15 juin 2004 relative à la société d'investissement en capital à risque peuvent se transformer en fonds d'investissement alternatif réservé et leurs documents constitutifs pourront être mis en harmonie avec les dispositions de la présente loi, par résolution d'une assemblée générale réunissant les deux tiers des voix exprimées, quelle que soit la portion du capital représentée.
Common funds governed by this Law may convert into an investment company with variable capital (SICAV), and their constitutive and offering documents may be brought into line with the provisions of Chapter 3 by resolution of a general meeting of unitholders passed by two thirds of the votes of the unitholders present or represented, regardless of the portion of the net asset value of the common fund represented. Convening notices for such a meeting are sent to the unitholders in accordance with the provisions governing the convening of general meetings of shareholders of public limited companies, as laid down in Articles 450-8 and 450-9 of the amended Law of 10 August 1915 on commercial companies.
Original (French)
Les fonds communs de placement visés par la présente loi peuvent se transformer en SICAV et leurs documents constitutifs et d’émission peuvent être mis en harmonie avec les dispositions du chapitre 3, par résolution d’une assemblée générale des porteurs de parts réunissant les deux tiers des voix des porteurs de parts présents ou représentés, quelle que soit la portion de la valeur nette d’inventaire du fonds commun de placement représentée. Les convocations à une telle assemblée sont communiquées aux porteurs de parts conformément aux dispositions régissant la convocation d’assemblées générales d’actionnaires de sociétés anonymes telles que prévues aux articles 450-8 et 450-9 de la loi modifiée du 10 août 1915 sur les sociétés commerciales.
Chapter 11bis – Marketing in the territory of LuxembourgChapitre 11bis – De la commercialisation sur le territoire du Luxembourg.
Article 49bisMarketing by the AIFM in Luxembourg
Amended by: Law of 21 July 2023
By way of derogation from Article 46(1)(a) of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers, the securities or partnership interests of reserved alternative investment funds may be marketed by the AIFM in the territory of Luxembourg in accordance with this Law.
Original (French)
Par dérogation à l’article 46, paragraphe 1er, lettre a), de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs, les titres ou parts d’intérêts des fonds d’investissement alternatifs réservés peuvent être commercialisés par le gestionnaire sur le territoire du Luxembourg conformément à la présente loi.
Chapter 12 – Cross-border marketing and managementChapitre 12. – De la commercialisation et de la gestion transfrontalières.
Article 50Cross-border marketing and management under AIFMD rules
The marketing in the European Union by their AIFM of the securities or partnership interests of reserved alternative investment funds, and the management of those reserved alternative investment funds on a cross-border basis, are governed by the provisions set out in Chapter 6 of the amended Law of 12 July 2013 on alternative investment fund managers for reserved alternative investment funds managed by an AIFM established in Luxembourg, or, as the case may be, by the provisions set out in Chapters VI and VII of Directive 2011/61/EU for reserved alternative investment funds managed by an AIFM established in another Member State or in a third country, subject to the application of Article 66(3) of that Directive where the reserved alternative investment fund is managed by an AIFM established in a third country.
Original (French)
La commercialisation par leur gestionnaire dans l'Union européenne des titres ou parts d'intérêts des fonds d'investissement alternatifs réservés ainsi que la gestion sur une base transfrontalière de ces fonds d'investissement alternatifs réservés sont régies par les dispositions énoncées au chapitre 6 de la loi modifiée du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs pour les fonds d'investissement alternatifs réservés gérés par un gestionnaire établi au Luxembourg, respectivement par les dispositions énoncées aux chapitres VI et VII de la directive 2011/61/UE pour les fonds d'investissement alternatifs réservés gérés par un gestionnaire établi dans un autre Etat membre ou dans un pays tiers, sous réserve de l'application de l'article 66, paragraphe 3, de ladite directive lorsque le fonds d'investissement alternatif réservé est géré par un gestionnaire établi dans un pays tiers.
Chapter 13 – Criminal provisionsChapitre 13. – Des dispositions pénales.
Article 51Offences relating to common funds
The following are liable to imprisonment of one month to one year and a fine of 500 euros to 25,000 euros, or to one of those penalties only:
a) persons who have carried out or caused to be carried out the issue or redemption of units of the common fund in the cases referred to in Article 10(2) and Article 19(3);
b) persons who have issued or redeemed units of the common fund at a price different from that which would result from the application of the criteria laid down in Article 10(1);
c) persons who, as directors, managers or supervisory auditors (commissaires) of the management company or of the depositary, have made loans or advances out of the assets of the common fund against units of the same fund, or who have, by any means whatsoever, at the expense of the common fund, made payments to pay up units or accepted as made payments that were not actually made;
d) the directors or managers of the management company who have contravened Article 11.
Original (French)
Sont punis d'une peine d'emprisonnement d'un mois à un an et d'une amende de 500 à 25.000 euros ou d'une de ces peines seulement:
a) ceux qui ont procédé ou fait procéder à l'émission ou au rachat des parts du fonds commun de placement dans les cas visés aux articles 10, paragraphe 2, et 19, paragraphe 3;
b) ceux qui ont émis ou racheté des parts du fonds commun de placement à un prix différent de celui qui résulterait de l'application des critères prévus à l'article 10, paragraphe 1er;
c) ceux qui, comme administrateurs, gérants ou commissaires de la société de gestion ou du dépositaire, ont fait des prêts ou avances au moyen d'avoirs du fonds commun de placement sur des parts du même fonds, ou qui ont fait, par un moyen quelconque, aux frais du fonds commun de placement, des versements en libération des parts ou admis comme faits des versements qui ne se sont pas effectués réellement;
d) les administrateurs ou gérants de la société de gestion qui ont contrevenu à l'article 11.
Article 52Unlawful use of a protected name
Persons who, in breach of Article 44, have used a name or a designation giving the appearance of activities subject to the legislation on reserved alternative investment funds, if they are not entered on the list provided for in Article 34, are liable to a fine of 500 euros to 25,000 euros.
Original (French)
Sont punis d'une amende de 500 à 25.000 euros, ceux qui en violation de l'article 44 ont fait état d'une appellation ou d'une qualification donnant l'apparence d'activités soumises à la législation sur les fonds d'investissement alternatifs réservés s'ils ne sont pas inscrits sur la liste prévue par l'article 34.
Article 53Offences concerning SICAV issue and valuation rules
The founders, directors or managers of an investment company who have contravened Article 26(2) and Article 26(4) are liable to imprisonment of one month to one year and a fine of 500 euros to 25,000 euros, or to one of those penalties only.
Original (French)
Sont punis d'une peine d'emprisonnement d'un mois à un an et d'une amende de 500 à 25.000 euros ou d'une de ces peines seulement, les fondateurs, administrateurs ou gérants d'une société d'investissement qui ont contrevenu aux articles 26, paragraphe 2, et 26, paragraphe 4.
Article 54Failure to convene a meeting on capital loss
The directors or managers of an investment company who have not convened the extraordinary general meeting in accordance with Article 28 and Article 32(2), (3) and (4), or who have not complied with Article 28(4) and Article 32(5), are liable to imprisonment of one month to one year and a fine of 500 euros to 25,000 euros, or to one of those penalties only.
Original (French)
Sont punis d'une peine d'emprisonnement d'un mois à un an et d'une amende de 500 à 25.000 euros ou d'une de ces peines seulement, les administrateurs ou gérants d'une société d'investissement qui n'ont pas convoqué l'assemblée générale extraordinaire conformément à l'article 28 et à l'article 32, paragraphes 2, 3 et 4 ou qui n'ont pas respecté les articles 28, paragraphe 4, et 32, paragraphe 5.
Article 55Raising funds without applying for listing
Persons who have carried out or caused to be carried out fund-raising operations from investors without an application for publication and for entry on the list provided for in Article 34(1) and (2) having been filed for the reserved alternative investment fund on whose behalf they acted are liable to imprisonment of three months to two years and a fine of 500 euros to 50,000 euros, or to one of those penalties only.
Note. The list is provided for in Article 34(3); paragraphs 1 and 2 cover the notarial deed and publication. The official text refers only to paragraphs 1 and 2.
Original (French)
Sont punis d'un emprisonnement de trois mois à deux ans et d'une amende de 500 à 50.000 euros ou d'une de ces peines seulement, ceux qui ont procédé ou fait procéder à des opérations de collecte de fonds auprès d'investisseurs sans qu'ait été introduite, pour le fonds d'investissement alternatif réservé pour lequel ils ont agi, une demande de publication et d'inscription sur la liste prévues à l'article 34, paragraphes 1er et 2.
Article 56Breach of statutory obligations by directors or managers
The directors or managers of a reserved alternative investment fund or of its management company who have failed to comply with the obligations imposed on them by this Law are liable to imprisonment of one month to one year and a fine of 500 euros to 25,000 euros, or to one of those penalties only.
Original (French)
Sont punis d'une peine d'emprisonnement d'un mois à un an et d'une amende de 500 à 25.000 euros ou d'une de ces peines seulement, les administrateurs ou gérants d'un fonds d'investissement alternatif réservé ou de sa société de gestion, qui n'ont pas observé les obligations qui leur ont été imposées par la présente loi.
Chapter 14 – Amending and final provisionsChapitre 14. – Des dispositions modificatives et finales.
Article 57Amendment of the Net Wealth Tax Law
§ 3, first subparagraph, point 5, of the amended Law of 16 October 1934 on net wealth tax is amended as follows:
“5. investment companies in risk capital (SICAR) and reserved alternative investment funds meeting the criteria of Article 48(1) of the Law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds, set up in the form of a partnership limited by shares, a cooperative company organised as a public limited company, a private limited liability company or a public limited company, subject to the minimum net wealth tax determined in accordance with § 8, second subparagraph;”.
Original (French)
Le paragraphe 3, alinéa 1, numéro 5, de la loi modifiée du 16 octobre 1934 concernant l'impôt sur la fortune est modifié comme suit:
« «5. les sociétés d'investissement en capital à risque (SICAR) et les fonds d'investissement alternatifs réservés répondant aux critères de l'article 48, paragraphe 1er de la loi du 23 juillet 2016 relative aux fonds d'investissement alternatifs réservés, constitués sous la forme d'une société en commandite par actions, d'une société coopérative organisée sous forme de société anonyme, d'une société à responsabilité limitée ou d'une société anonyme, sous réserve de l'impôt sur la fortune minimum déterminé conformément aux dispositions du § 8, alinéa 2;». »
Article 58Amendment of the Municipal Business Tax Law
§ 2, second subparagraph, point 4, of the amended Law of 1 December 1936 on municipal business tax is amended as follows:
“4. The provisions of point 3 do not apply in the case of an investment company in risk capital (SICAR) and of a reserved alternative investment fund meeting the criteria of Article 48(1) of the Law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds, set up in the form of a common limited partnership or a special limited partnership.”.
Original (French)
Le paragraphe 2, alinéa 2, numéro 4, de la loi modifiée du 1er décembre 1936 concernant l'impôt commercial communal est modifié comme suit:
« «4. Les dispositions du numéro 3 ne sont pas applicables dans le chef d’une société d’investissement en capital à risque (SICAR) et d’un fonds d’investissement alternatif réservé répondant aux critères de l’article 48, paragraphe 1er de la loi du 23 juillet 2016 relative aux fonds d’investissement alternatifs réservés, constitués sous forme de société en commandite simple ou de société en commandite spéciale.». »
Article 59Amendments to the Income Tax Law
The amended Law of 4 December 1967 on income tax is amended as follows:
1. Article 14, point 1, is supplemented by the following sentence: “A reserved alternative investment fund in the form of a common limited partnership or a special limited partnership and meeting the criteria of Article 48(1) of the Law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds is not to be regarded as a commercial undertaking.”;
2. Article 147, third subparagraph, is amended as follows: “3. where the income is paid by a private wealth management company (SPF) or an undertaking for collective investment (UCI), including an investment company in risk capital (SICAR), as well as by a reserved alternative investment fund meeting the criteria of Article 48(1) of the Law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds, governed by Luxembourg law, without prejudice, however, to the taxation of that income in the hands of resident beneficiaries.”;
3. Article 164bis, fifth subparagraph, is amended as follows: “(5) Investment companies in risk capital (SICAR) and reserved alternative investment funds meeting the criteria of Article 48(1) of the Law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds are excluded from the scope of this Article.”.
Original (French)
La loi modifiée du 4 décembre 1967 concernant l'impôt sur le revenu est modifiée comme suit:
1. L'article 14, numéro 1 est complété par la phrase suivante: « Le fonds d'investissement alternatif réservé sous forme de société en commandite simple ou de société en commandite spéciale et répondant aux critères de l'article 48, paragraphe 1er de la loi du 23 juillet 2016 relative aux fonds d'investissement alternatifs réservés n'est pas à considérer comme entreprise commerciale. » ;
2. L'article 147, alinéa 3 est modifié comme suit: « 3. lorsque les revenus sont alloués par une société de gestion de patrimoine familial (SPF) ou un organisme de placement collectif (OPC), y compris une société d'investissement en capital à risque (SICAR), ainsi qu'un fonds d'investissement alternatif réservé répondant aux critères de l'article 48, paragraphe 1er de la loi du 23 juillet 2016 relative aux fonds d'investissement alternatifs réservés, de droit luxembourgeois, sans préjudice toutefois de l'imposition desdits revenus dans le chef des bénéficiaires résidents. » ;
3. L'article 164bis, alinéa 5 est modifié comme suit: « (5) Les sociétés d'investissement en capital à risque (SICAR) ainsi que les fonds d'investissement alternatifs réservés répondant aux critères de l'article 48, paragraphe 1er de la loi du 23 juillet 2016 relative aux fonds d'investissement alternatifs réservés sont exclus du champ d'application du présent article. ».
Article 60Amendment of the Financial Sector Law
Article 29-2(1) of the amended Law of 5 April 1993 on the financial sector is amended by inserting, after the words “authorised securitisation undertakings,”, the words “reserved alternative investment funds,”.
Original (French)
L'article 29-2, paragraphe 1er, de la loi modifiée du 5 avril 1993 relative au secteur financier est modifié par l'ajout, à la suite des mots « organismes de titrisation agréés, » des termes « fonds d'investissement alternatifs réservés, ».
Article 61Amendment of the Specialised Investment Funds Law
Article 68 of the amended Law of 13 February 2007 on specialised investment funds is amended by adding, at the end of point (a) of paragraph 2, the words “or by Article 46 of the Law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds”.
Original (French)
L'article 68 de la loi modifiée du 13 février 2007 relative aux fonds d'investissement spécialisés est modifié par l'ajout, à la fin de la lettre a) du paragraphe 2, des termes « ou par l'article 46 de la loi du 23 juillet 2016 relative aux fonds d'investissement alternatifs réservés ».
Article 62Amendment of the Undertakings for Collective Investment Law
Point (a) of Article 175 of the amended Law of 17 December 2010 on undertakings for collective investment is amended by adding, at the end of point (a), the words “or by Article 46 of the Law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds”.
Original (French)
Le point a) de l'article 175 de la loi modifiée du 17 décembre 2010 concernant les organismes de placement collectif est modifié par l'ajout, à la fin du point a), des termes « ou par l'article 46 de la loi du 23 juillet 2016 relative aux fonds d'investissement alternatifs réservés ».
Article 63Short title of this Law
This Law may be referred to in abbreviated form by using the following title: “Law of 23 July 2016 on reserved alternative investment funds”.
Original (French)
La référence à la présente loi peut se faire sous forme abrégée en recourant à l'intitulé suivant: «loi du 23 juillet 2016 relative aux fonds d'investissement alternatifs réservés».
Article 64Transitional rule for the money market fund exemption
Amended by: Law of 21 July 2023
Article 46(2)(b), in its version applicable on 28 July 2023, continues to apply to reserved alternative investment funds which, on 28 July 2023, benefited from the exemption provided for in that point (b).
Original (French)
L’article 46, paragraphe 2, lettre b), dans sa version applicable au 28 juillet 2023, reste applicable aux fonds d’investissement alternatifs réservés qui au 28 juillet 2023 ont bénéficié de l’exonération prévue à ladite lettre b).
Annex annex-1Information to be included in the annual report
Information to be included in the annual report by reserved alternative investment funds other than those subject to Article 48
I. Statement of assets and liabilities:
a) investments,
b) bank balances,
c) other assets,
d) total assets,
e) liabilities,
f) net asset value.
II. Number of units in circulation.
III. Net asset value per unit.
IV. Qualitative or quantitative information on the investment portfolio enabling investors in units to form an informed judgment on the development of the activities and the results of the reserved alternative investment fund.
V. Statement of the movements in the assets of the reserved alternative investment fund during the reference period, including the following data:
a) investment income,
b) other income,
c) management costs,
d) depositary costs,
e) other charges, taxes and duties,
f) net income,
g) income distributed and reinvested,
h) increase or decrease in the capital account,
i) gains or losses on investments,
j) any other change affecting the assets and liabilities of the reserved alternative investment fund.
VI. Comparative table covering the three financial years and showing for each financial year, at the end of that year:
a) the total net asset value,
b) the net asset value per unit.
Note. Point IV: the French text lacks a verb (“permettant aux investisseurs de parts en connaissance de cause un jugement”); “to form” is supplied in the English.
Original (French)
Informations à insérer dans le rapport annuel par les fonds d’investissement alternatifs réservés autres que ceux soumis à l’article 48
I. Etat du patrimoine:
a) investissements,
b) avoirs bancaires,
c) autres actifs,
d) total des actifs,
e) passif,
f) valeur nette d’inventaire.
II. Nombre de parts en circulation.
III. Valeur nette d’inventaire par part.
IV. Informations qualitatives ou quantitatives sur le portefeuille d’investissements permettant aux investisseurs de parts en connaissance de cause un jugement sur l’évolution de l’activité et les résultats du fonds d’investissement alternatif réservé.
V. Indication des mouvements intervenus dans les actifs du fonds d’investissement alternatif réservé au cours de la période de référence, comportant les données suivantes:
a) revenus de placement,
b) autres revenus,
c) coûts de gestion,
d) coûts de dépôt,
e) autres charges, taxes et impôts,
f) revenu net,
g) revenus distribués et réinvestis,
h) augmentation ou diminution du compte capital,
i) plus-values ou moins-values de placements,
j) toute autre modification affectant les actifs et les engagements du fonds d’investissement alternatif réservé.
VI. Tableau comparatif portant sur les trois exercices et comportant pour chaque exercice, en fin de celui-ci:
a) la valeur nette d’inventaire globale,
b) la valeur nette d’inventaire par part.
Amendment history
Amending acts marked in the Legilux consolidation, with the articles they touch. Legilux marks the latest change to each article, so this is the recent history only.
| Act | Articles |
|---|---|
| Law of 16 July 2019 | Arts. 8, 49 |
| Law of 21 July 2023 | Arts. 2, 9, 20, 24, 25, 26, 32, 34, 38, 43, 46, 49bis, 64 |
Related acts
The risk capital vehicle whose tax regime a RAIF can adopt.
Luxembourg · Investment fundsSecuritisation Law 2004The other unregulated structuring vehicle.
Luxembourg · Company lawLaw of 10 August 1915 on commercial companiesThe company and partnership forms a RAIF can take.
How to cite
Cite the article and paragraph and link to the paragraph anchor. For example:
Unofficial English translation by BCA EU, for information. Only the French text published in the Mémorial and the Journal officiel du Grand-Duché de Luxembourg has legal force. Article headings are editorial; chapter and section headings are the law’s own. Text checked against the consolidated version applicable from 28 July 2023 on legilux.public.lu on 30 October 2026. This page is not legal or tax advice.
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